فصل چهارم: یافته­های پژوهش
۱٫۴٫ مقدمه ۳۲
۲٫۴٫ یافته­های توصیفی ۳۲
۳٫۴٫ یافته­های استنباطی ۳۴
۱٫۳٫۴٫ آزمون فرضیه ­های پژوهش ۳۴
فصل پنجم: بحث و نتیجه گیری
۱٫۵٫ مقدمه ۴۵
۲٫۵٫ چکیده پژوهش ۴۵
۳٫۵٫ بحث ۴۵
۴٫۵٫ نتیجه گیری ۴۷
۵٫۵٫ پیشنهادات ۴۷
۱٫۵٫۵٫ پیشنهادات کاربردی ۴۷
۲٫۵٫۵٫ پیشنهادات پژوهشی ۴۷
منابع ۴۸
چکیده انگلیسی
فهرست جدول­ها
عنوان صفحه
جدول ۱٫۲٫ درصد چربی بدن مردان بر اساس جدول سن ۱۹
جدول ۲٫۲٫ درصد چربی بدن زنان بر اساس جدول سن ۲۰
جدول ۳٫۲٫ محدودیت­های BMI برای افراد بالای ۱۹ سال ۲۱

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

جدول ۱٫۴٫ ویژگی­های فردی آزمودنی­ها در دو گروه نخبه و غیرنخبه ۳۲
جدول ۲٫۴٫ ویژگی­های فیزیولوژیکی آزمودنی­ها در دو گروه نخبه و غیرنخبه ۳۳
جدول ۳٫۴٫ ویژگی­های زیست حرکتی آزمودنی­ها در دو گروه نخبه و غیرنخبه ۳۳
جدول ۴٫۴٫ توصیف طول انگشتان و نسبت آنها در آزمودنی­ها در دو گروه نخبه و غیرنخبه ۳۴
جدول ۵٫۴٫ نتایج مقایسه ۲D: 4D دست راست در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۳۵
جدول ۶٫۴٫ نتایج مقایسه ۲D: 4D دست چپ در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۳۵
جدول ۷٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی پیرسون بین نسبت انگشت دو به چهار دست راست با ویژگی­های پیکرسنجی و ترکیب بدنی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۳۶
جدول ۸٫۴ نتایج آزمون ضریب همبستگی جزیی بین نسبت انگشت دو به چهار دست راست با ویژگی­های پیکرسنجی و ترکیب بدنی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۳۷
جدول ۹٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی پیرسون بین نسبت انگشت دو به چهار دست چپ با ویژگی­های پیکرسنجی و ترکیب بدنی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۳۷
جدول ۱۰٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی جزیی بین نسبت انگشت دو به چهار دست چپ با ویژگی­های پیکرسنجی و ترکیب بدنی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۳۸
جدول ۱۱٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی پیرسون بین نسبت انگشت دو به چهار دست راست با ویژگی­های فیزیولوژیکی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۳۹
جدول ۱۲٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی جزیی بین نسبت انگشت دو به چهار دست راست با ویژگی­های فیزیولوژیکی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۳۹
جدول ۱۳٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی پیرسون بین نسبت انگشت دو به چهار دست چپ با ویژگی­های فیزیولوژیکی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۴۰
جدول ۱۴٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی جزیی بین نسبت انگشت دو به چهار دست چپ با ویژگی­های فیزیولوژیکی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۴۰
جدول ۱۵٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی پیرسون بین نسبت انگشت دو به چهار دست راست با ویژگی­های زیست حرکتی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۴۱
جدول ۱۶٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی جزیی بین نسبت انگشت دو به چهار دست راست با ویژگی­های زیست حرکتی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۴۲
جدول ۱۷٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی پیرسون بین نسبت انگشت دو به چهار دست چپ با ویژگی­های زیست حرکتی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۴۳
جدول ۱۸٫۴٫ نتایج آزمون ضریب همبستگی جزیی بین نسبت انگشت دو به چهار دست چپ با ویژگی­های زیست حرکتی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ۴۳
چکیده
هدف از پژوهش حاضر مقایسه ۲D: 4D دست و ارتباط آن با ویژگی­های پیکرسنجی، فیزیولوژیکی و زیست حرکتی در بین بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه بود. به این منظور ۳۵ بازیکن فوتسال زن (۲۰ نفر نخبه و ۱۵ نفر غیرنخبه)، به­عنوان نمونه آماری انتخاب شدند. از آزمون­های یویو برای برآورد حداکثر اکسیژن مصرفی، آزمون پرش عمودی برای توان انفجاری، خمش به جلو برای انعطاف پذیری، درازونشست برای استقامت عضلانی، دوی ۲۰ متر برای سرعت، آزمون ایلی نیوز برای چابکی و قدرت جلو ران و پشت ران برای ارزیابی قدرت استفاده شد. هم­چنین طول انگشتان با بهره گرفتن از اسکن دست اندازه گیری شد. داده ­ها با آزمون­ t مستقل و ضریب همبستگی پیرسون و جزیی در سطح معناداری ۰۵/۰P≤ تعیین و کلیه روش­های آماری با بهره گرفتن از نرم افزار SPSS نسخه ۲۱ تجزیه و تحلیل شد. نتایج نشان داد که بین ۲D:4D هر دو دست در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه تفاوت معنی­داری وجود دارد (۰۵/۰ ≤ P). به علاوه مشخص شد که بین ۲D:4D هر دو دست با ویژگی­های پیکرسنجی، ترکیب بدنی و فیزیولوژیکی در بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه ارتباط معنی داری وجود ندارد (۰۵/۰> P). هم­چنین در برخی از ویژگی­های زیست حرکتی از قبیل چابکی، استقامت عضلات شکم و قدرت جلو ران تنها در دست راست با ۲D:4D ارتباط معنی داری مشاهده شد (۰۵/۰≤ P). با توجه به تایید این شاخص در تمییز بین بازیکنان فوتسال زن نخبه و غیرنخبه و همچنین با ثبات بودن آن، سهولت اجرا، عدم صرف هزینه زیاد آزمایشگاهی و هم­چنین بالا بودن قدرت پیش بینی آن بنابراین استفاده از این معیار در فرایند استعداد یابی ورزشی رشته فوتسال می ­تواند بسیار حائز اهمیت می­باشد.
واژگان کلیدی: پیکر سنجی، استعداد یابی، زیست حرکتی، فیزیولوژیکی، نخبه، فوتسال
فصل اول
(کلیات پژوهش)
۱٫۱٫ مقدمه
ورزش امروزه در جهان به وسیله­ای مبدل شده که انسان­ها را با هم متحد و آشنا کرده و بین آن­ها پیوند اخوت و برادری برقرار می­ کند و مهمترین هدف و وظیفه ورزش همین ایجاد مودت و دوستی بین ورزشکاراظن می­باشد که هر چند در میدان رقیب هم هستند، اما در خارج از میدان به عنوان رفیق همدیگر می­باشند. ورزش ترکیبی از فعالیت­های فیزیکی عادی و معمول و مهارت­ های شخصی و به عنوان تفریح و یک سری از قوانین که برای مسابقه، لذت بردن و رسیدن به برتری است. امروزه ورزش یکی از اموری است که به عناوین مختلف در جهان مطرح شده و گروه زیادی به اشکال گوناگون با آن سرو کار دارند. برخی از مردم، ورزشکار حرفه­ای­اند و گروهی ورزشکار آماتور، گروهی طرفدار و علاقه مند به ورزش و دیدن برنامه­ ها، مسابقات و نمایش­های ورزشی بوده، وعده­ای نیز از راه ورزش امور زندگی خویش را می­گذرانند.

آماره آزمون کولموگروف-اسمیرنف

۸۸۹/۰

سطح معنی داری

۴۰۹/۰

با توجه به جدول ۴-۱۳ مربوط به آزمون کولموگروف- اسمیرنف متغیر وابسته تحقیق مشاهده می شود که مقدار سطح معنی داری بدست برابر ۴۰۹/۰ است، که بالاتر از ۰۵/۰ می باشد. در نتیجه متغیر رفتار شهروندی سازمانی دارای توزیع نرمال می باشد. بنابراین جهت نمونه گیری از فرمول زیر استفاده می کنیم:
(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت nefo.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

جامعه محدود
=حجم نمونه
=اندازه متغیر مورد بررسی مطابق توزیع نرمال استاندارد با سطح عدم اطمینان
= میزان خطا
= واریانس جامعه (براساس متغیر مورد بررسی)
= حجم جامعه
بنابراین پرسش نامه به صورت تصادفی ساده بین ۲۲۱ نفر از کارکنان شعب بانک ملی استان گیلان توزیع گردیده است. در روش نمونه‌گیرى تصادفى ساده تعداد نمونه موردنیاز (۲۲۱) را به‌طریق زیر از کل جامعه آمارى (۱۲۳۴) انتخاب مى‌کنیم. اول: لیست کارکنان شعب بانک ملی استان گیلان را تهیه کرده و اسامی هر یک از کارکنان را روى کارت‌هاى کوچک مشابه و یکسان ثبت مى‌نمائیم. سپس کلیه کارت‌ها را در داخل جعبه‌اى مى‌ریزیم و هر بار پس از تکان دادن جعبه یک کارت را به‌صورت تصادفى از جعبه خارج مى‌سازیم و نام فرد را ثبت مى‌کنیم. این عمل را آنقدر ادامه مى‌دهیم تا تعداد نمونه موردنظر (۲۲۱) نفر به‌دست آید.
۳-۵) روش ها و ابزار جمع آوری داده ها و اطلاعات :
روش جمع آوری داده ها و اطلاعات در این تحقیق میدانی بوده و با مراجعۀ مستقیم به اعضای نمونه و در نظر گرفتن زمان لازم جهت جمع آوری داده ها و اطلاعات اقدام گردید. در این تحقیق ابزار گردآوری اطلاعات پرسشنامه بوده است. پرسشنامه مجموعه ای است از سوالات کتبی و غالباً مبتنی بر گزینه های مشخص که پاسخ دهنده جواب های خود را بر آن درج می‌کند. به هنگامی که پژوهشگر دقیقاً می‌داند در پی چیست و چگونه باید متغیرهای خود را اندازه گیری کند پرسشنامه ابزار کارآمدتری برای گردآوری اطلاعات به شمار می رود، زیرا اطلاعات از نظر وقت، نیرو و هزینه به طور کارآمدتری به دست می آید ( سکاران ، ۱۳۸۶: ۲۶۰). در این تحقیق ۲۰ سوال برای سنجش رفتار شهروندی سازمانی و ۶۰ سوال هم برای سنجش متغیر شخصیت استفاده شده است. سوالات مربوط به رفتار شهروندی سازمانی، بر اساس پرسشنامه طراحی شده توسط پودساکف و همکاران^[۴۲] (۱۹۹۰)، برای سنجش پنج بعد رفتار شهروندی سازمانی (نوع دوستی، وظیفه شناسی، جوانمردی، فضیلت مدنی، احترام و تکریم) می باشد. برای سنجش شخصیت با ابعاد (ثبات عاطفی ، برون گرایی ،تجربه پذیری، سازگاری و با وجدان بودن) نیز از پرسش نامه نئو^[۴۳] طراحی شده توسط مک کری و کاستا^[۴۴] (۱۹۸۵) استفاده شده، و برای طراحی سوالات از طیف پنج گزینه ای لیکرت استفاده گردیده است.
جدول ۳-۲) طیف سوالات اختصاص یافته به متغیرها و ابعاد آن

گزینه

سوالات

رفتار شهروندی سازمانی

۱ تا۲۰

نوع دوستی

۱ تا ۴

وظیفه شناسی

۵ تا ۷

جوانمردی

۸ تا ۱۰

فضیلت مدنی

۱۱ تا ۱۳

۶۵/۰

۲۸/۳

تایید

فرضیه ۳٫ بین رضایت شغلی کارکنان و تعهد درک شده کارکنان رابطه وجود دارد.

۷۶/۰

۹۵/۲

تایید

فرضیه ۴٫ بین تعهد درک شده کارکنان و رضایت مشتری رابطه وجود دارد.

۵۵/۰

۶۴/۲

تایید

• بین نقش تعارض و رضایت شغلی کارکنان رابطه وجود دارد.

همان­طور که در جدول(۴-۱۵) مشاهده می شود، ضریب مسیر برای رابطه تعارض و رضایت شغلی عدد ۵۶/۰­­به­دست آمده است. با توجه به اینکه آماره t برای این ضریب ۳۱/۳ بدست آمده است، مقدار محاسبه شده t برای این مسیر در دامنه ۹۶/۱ و ۹۶/۱- قرار نگرفته است، بنابراین می­توان نتیجه گرفت عدد به­دست آمده معناداراست. بنابراین فرضیه اول تحقیق تأیید می شود.

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

• بین نقش ابهام و رضایت شغلی کارکنان رابطه وجود دارد.

همان­طور که در جدول(۴-۱۵) مشاهده می شود، ضریب مسیر برای رابطه ابهام و رضایت شغلی عدد ۶۵/۰­­به­دست آمده است. با توجه به اینکه آماره t برای این ضریب ۲۸/۳ بدست آمده است، مقدار محاسبه شده t برای این مسیر در دامنه ۹۶/۱ و ۹۶/۱- قرار نگرفته است، بنابراین می­توان نتیجه گرفت عدد به­دست آمده معناداراست. بنابراین فرضیه دوم تحقیق تأیید می شود.

• بین رضایت شغلی کارکنان و تعهد درک شده کارکنان رابطه وجود دارد.

همان­طور که در جدول(۴-۱۵) مشاهده می شود، ضریب مسیر برای رابطه رضایت شغلی و تعهددرک شده کارکنان عدد ۷۶/۰­­به­دست آمده است. با توجه به اینکه آماره t برای این ضریب ۹۶/۲ بدست آمده است، مقدار محاسبه شده t برای این مسیر در دامنه ۹۶/۱ و ۹۶/۱- قرار نگرفته است، بنابراین می­توان نتیجه گرفت عدد به­دست آمده معناداراست. بنابراین فرضیه سوم تحقیق تأیید می­ شود.

• بین تعهد درک شده کارکنان و رضایت مشتری رابطه وجود دارد.

همان­طور که در جدول(۴-۱۵) مشاهده می شود، ضریب مسیر برای رابطه تعهد درک شده کارکنان و رضایت مشتری عدد ۵۵/۰­­به­دست آمده است. با توجه به اینکه آماره t برای این ضریب ۶۴/۲ بدست آمده است، مقدار محاسبه شده t برای این مسیر در دامنه ۹۶/۱ و ۹۶/۱- قرار نگرفته است، بنابراین می­توان نتیجه گرفت عدد به­دست آمده معناداراست. بنابراین فرضیه چهارم تحقیق تأیید می­ شود.
فصل پنجم
نتیجه گیری و پیشنهادات
۵-۱) مقدمه
در پایان هر تحقیقی­، محقق پس از جمع آوری داده ها پیرامون سؤالات تحقیق و تحلیل توصیفی و استنباطی آن ها ، می بایستی نتایج کار تحقیق را ارائه دهد. محقق دراین فصل با بهره گرفتن از تحلیل و تفسیر توصیفی داده ها و تحلیل استنباطی و آزمون فرضیه ها که از انواع تکنیک های آماری بدست آورده به ارائه پیشنهادات و کاربردی برای تحقیق می پردازد. بنابراین در این فصل نتایج حاصل از تجربه و تحلیل داده ­ها خلاصه می شود و با تحلیل آنها سعی می شود تا به سؤالات تحقیق که از سوی محقق در فصل اول گفته شد، پاسخ داده شود، و پیشنهاداتی نیز از سوی محقق ارائه می شود .
۵-۲) نتیجه گیری
۵-۲-۱) نتایج آمار توصیفی

• باتوجه به جدول زیر میانگین امتیاز ابهام نقش ۹۶۴۶/۳ می باشد که این عدد بزرگتر از حدمتوسط(۳در طیف لیکرت) می باشد. انحراف معیار۵۶/۰، واریانس۳۲/۰ ، ضریب چولگی ۲۱/۰- و ضریب کشیدگی ۰۲۸/۰ می باشد.این متغیر شامل ۵ سوال با طیف لیکرت کاملا مخالفم (۱)، مخالفم(۲)، نظری ندارم(۳)، موافقم(۴) و کاملا موافقم(۵) می­باشد. همچنین طبق نتایج آمار توصیفی در مورد هریک از سازه­های ابهام نقش که در پیوست ۲ ارائه شده است بیانگر این است که شفافیت روش انجام کاردارای کمترین امتیاز میانگین و زمان بندی کردن مناسب برای انجام کارها داری بیشترین امتیاز میانگین بوده است.

• باتوجه به جدول زیر میانگین امتیاز تعارض نقش ۶۸۷۱/۳ می باشد که این عدد بزرگتر از حدمتوسط(۳در طیف لیکرت) می باشد. انحراف معیار۴۹۱۲/۰، واریانس۲۴۱/۰ ، ضریب چولگی ۲۱۱/۰ و ضریب کشیدگی ۴۱/۰- می باشد.این متغیر شامل ۷ سوال با طیف لیکرت کاملا مخالفم (۱)، مخالفم(۲)، نظری ندارم(۳)، موافقم(۴) و کاملا موافقم(۵) می­باشد. همچنین طبق نتایج آمار توصیفی در مورد هریک از سازه­های تعارض نقش که در پیوست ۲ ارائه شده است بیانگر این است که انجام کارها به شکل متفاوت دارای کمترین امتیاز میانگین و انجام کارهای غیرضروری داری بیشترین امتیاز میانگین بوده است.

• باتوجه به جدول زیر میانگین امتیاز رضایت شغلی ۷۵۹۶/۳ می باشد که این عدد بزرگتر از حدمتوسط(۳در طیف لیکرت) می باشد. انحراف معیار۵۰/۰، واریانس۲۵/۰ ، ضریب چولگی ۰۰۰/۰ و ضریب کشیدگی ۱۴۷/۰- می باشد .این متغیر شامل ۶ سوال با طیف لیکرت کاملا مخالفم (۱)، مخالفم(۲)، نظری ندارم(۳)، موافقم(۴) و کاملا موافقم(۵) می­باشد. همچنین طبق نتایج آمار توصیفی در مورد هریک از سازه­های رضایت شغلی که در پیوست ۲ ارائه شده است بیانگر این است که رضایت از همکار دارای کمترین امتیاز میانگین پاداش دریافت شده برای انجام کارخوب داری بیشترین امتیاز میانگین بوده است.

• باتوجه به جدول زیر میانگین امتیاز تعهدکارکنان ۰۳۰۶/۴ می­باشد که این عدد بزرگتر از حدمتوسط(۳در طیف لیکرت) می­باشد. انحراف معیار۵۴۹۶/۰، واریانس۳۰۲/۰ ،­ضریب چولگی ۴۳۶/۰- و ضریب کشیدگی ۴۱۷/۰ می باشد .این متغیر شامل ۴ سوال با طیف لیکرت کاملا مخالفم (۱)، مخالفم(۲)، نظری ندارم(۳)، موافقم(۴) و کاملا موافقم(۵) می­باشد. همچنین طبق نتایج آمار توصیفی در مورد هریک از سازه­های تعهد کارکنان که در پیوست ۲ ارائه شده است بیانگر این است که انجام کار با کیفیت بالا دارای کمترین امتیاز میانگین و تعهد به حل مشکلات مشتریان دارای بیشترین امتیاز میانگین بوده است.

• میانگین امتیاز رضایت مشتری ۱۸۵۵/۴ می باشد که این عدد بزرگتر از حدمتوسط(۳در طیف لیکرت) می باشد. انحراف معیار۵۴۲۸/۰، واریانس۲۹۵/۰ ، ضریب چولگی ۵۸۴/۰- و ضریب کشیدگی ۰۸۷/۰ می باشد. این متغیر شامل ۵ سوال با طیف لیکرت کاملا مخالفم (۱)، مخالفم(۲)، نظری ندارم(۳)، موافقم(۴) و کاملا موافقم(۵) می­باشد. همچنین طبق نتایج آمار توصیفی در مورد هریک از سازه­های رضایت مشتری که در پیوست ۲ ارائه شده است بیانگر این است که رضایت از دسترسی به خدمات دارای کمترین امتیاز میانگین و احساس رضایت از سیستم برخط^[۱۲۱] دارای بیشترین امتیاز میانگین بوده است.

محصولات خلاقیت
شکل (۲-۱۰) نگرشی سیستمی به نوآوری(مقیمی،۱۳۸۵،ص۱۳۳)
در تحقیق حاضر نوآوری به عنوان متغیر وابسته شناخته می­ شود و از نظر عملکردی، بعنوان اولین تلاش برای تحقق بخشیدن یک ایده جدید، فرایند و محصول یا خدمت است. (زمیتکوفسکی^[۱۱۹]، ۲۰۰۵) نوآوری شامل، نوآوری محصول یا خدمت و نوآوری فرایند است، که نوآوری محصول بعنوان محصولات یا خدمات جدید است و نوآوری فرایند بعنوان عناصر جدید معرفی شده به تولید یک سازمان یا عملیات، خدمات و فرایندها تعریف شده است.(رولند و همکاران^[۱۲۰]،۲۰۰۲).

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

۲-۴-۳) سیرتحول نوآوری
در مقاله­ای تحت عنوان سازمان خلاق و نوآور نوشتۀ شهرآرای و مدنی پور (۱۳۷۵) سیر تحول نوآوری به شرح ذیل بیان گردید:
موج اول: دیدگاه شومپیتر
شومپیتر، نوآوری را معرفی یک ترکیب جدید از عوامل تولید و حالت­های مختلف یک نظام یا به عبارتی یافتن یک تابع تولید جدید می­داند. عوامل این نظام، شناخت یک محصول جدید، یافتن یک فرایند تولیدی جدید، دستیابی به بازار جدید، بکارگیری منابع جدید. نهایتاً طراحی یک سازمان جدید است.
موج دوم: نوآوری تکنولوژیک
نوآوری تکنولوژیکی بین سال های ۱۹۶۰-۱۹۵۰ مطرح شده است و دانشمندان و متفکرین مختلفی در این زمینه اظهار نظر نموده ­اند که به دو موضوع تولید و فرایند نوآورانه توجه بیشتری داشته اند. در این مرحله ابداع واختراع به مرحله تجاری سازی منجر شده و تأثیر بسزایی در رشد اقتصادی کشورها داشته است، پس از این مرحله به نوآوری سیستماتیک و فرآیندگرایی توجه بیشتری شده است. به گونه ­ای که دیوید ونورث درسال۱۹۷۱ ، ادعا می­ کنند که تغییرات سیستماتیک و رشد اقتصادی آمریکا، از این مرحله شروع می­ شود.
موج سوم: نوآوری صنعتی
نگرش نوآوری صنعتی توسط فریمن بین سال های ۱۹۸۰-۱۹۷۰مطرح گردید. مشخصات این نگرش انجام تحقیقات پایه، اختراع، توسعه و نوآوری است. فریمن از جمله ویژگی­های نوآوری در این دوره را، فزاینده بودن آن اعلام می­دارد که این موضوع به دلیل امکانات تولید بهتر در دوران صنعتی، فرصت­های بیشتری برای خلق ایده­های جدید و نیازهای فزایندۀ جوامع بشری ایجاد می­نماید.
موج چهارم: نظام نوآوری
درسال­های۱۹۹۷-۱۹۸۷ برنظام­های نوآوری تأکید بیشتری شده است، به گونه ­ای که فریمن نظام نوآوری را، شبکه­ ای از سازمان­ها برای تحقق تکنولوژی معرفی می­نماید و در سال ۱۹۹۲ سازمان توسعه اقتصادی اروپا (OECD) نوآوری تکنولوژی را تولید و فرایند جدید و تغییرات چشمگیر در نوآوری شامل مجموعه ­ای از فعالیت­های علمی، تکنولوژی، سازمانی، مالی و تجاری، تعریف می­نماید. در مرحله بعد در سال ۱۹۷۹، OECD نوآوری را شامل فعالیت­های R&D، کسب دانش، کسب تجهیزات، تدارکات تولید و بازاریابی و… می­داند و آن را به سه نوع نوآوری فنی و تکنولوژیکی، نوآوری غیرتکنولوژیکی، نوآوری صنعتی تقسیم می­نماید. در این تقسیم بندی، منظور از نوآوری غیر تکنولوژیک، نوآوری سازمانی و نوآوری مدیریتی است.
موج پنجم: نوآوری علمی۱۹۹۳
نوآوری علمی عبارت است از ایجاد، ارزیابی، مبادله و کاربرد ایده­های جدید به منظور برتری یافتن بنگاه­های اقتصادی در بازار کالا و خدمات، که منجر به شکوفایی اقتصاد ملی و توسعۀ اجتماعی می­ شود و شامل مراحل زیراست:
فعالیت­های تحقیق وتوسعه
فرآیندهای کسب و ایجاد دامش جدید برای منافع اقتصادی و اجتماعی.
نوآوری علمی در فرآیندهای تولید، توزیع و کاربرد دانش.
نظام نوآوری علمی ملی.
۲-۴-۴) اهمیت وضرورت خلاقیت و نوآوری
از جنبه فردی: خلاقیت و نوآوری عامل رشد و شکوفایی استعدادها و سوق­دهنده به سوی خودشکوفایی- خلاقیت و نوآوری عامل مؤفقیت های فردی، شغلی و اجتماعی است.
ازجنبه سازمانی: خلاقیت و نوآوری عامل پیدایش سازمان، عامل تولیدات و خدمات، عامل افزایش کمیت، تنوع تولیدات و خدمات، عامل افزایش کیفیت تولیدات و خدمات و مؤفقیت در رقابت، عامل کاهش هزینه­ها، ضایعات و اتلاف منابع، عامل انگیزش­کاری کارکنان سازمان، عامل ارتقای سطح بهداشت روانی و رضایت شغلی کارکنان سازمان، عامل ارتقای بهره­وری سازمان، عامل مؤفقیت مجموعۀ مدیریت و کارکنان سازمان، عامل رشد و بالندگی سازمان، عامل تحریک و تشویق حس رقابت، عامل کاهش بوروکراسی اداری، کاهش پشت میز نشینی و مشوق عمل گرایی، عامل تحریک و مهیا کردن عوامل تولید است.(آقاداوود و حاتمی و حکیمی­نیا، ۱۳۸۹، ص۹)
۲-۴-۵) ساختارنوآوری
چارچوب نوآوری در شکل(۲-۱۱)مشخص کننده موارد زیر است (امیریان زاده،۱۳۸۷،ص۳۹):
چالش، نیروی پیش برندۀ نوآوری است، هرچه چالش بزرگ­تر باشد تعهد به انجام آن بالاتر است. تلاش­ های نوآوری انرژی بیشتری می­طلبد.
تمرکز بر مشتری، نیروی هدایت کنندۀ نوآوری است. تعامل با مشتریان و فهم نیازهای آنها یکی از بهترین راه­های کشف فرصت­ها و قابلیت ­های جدید و انگیزه برای اجرایی ساختن آنهاست.
خلاقیت، مغز نوآوری است. همه چیز از یک اندیشه آغاز می­ شود و سازمان­های نوآور دریافته اند اندیشه­ها می­توانند از هر جایی برخیزند.
ارتباطات شریان حیات نوآوری است. جریان آزاد اطلاعات، عقاید و احساسات، شریان حیاتی نوآوری است.
همکاری، قلب نوآوری است. نوآوری یک فرایند گروهی است و تغذیه این فرایند، تعامل اطلاعات و قدرت تیمی است.
تکمیل، عضلات نوآوری است. نوآوری­های جدید پروژه ­هایی هستند که به صورت مؤفقیت­آمیزی به عنوان عقاید برتر مطرح و با مهارت بالا اجرا شده ­اند.
دقت و تأمل، نردبان نوآوری است. درس گرفتن از پروژه­ های مؤفق و نامؤفق، بینشی را برای ما ایجاد می­ کند که براساس آن مؤفقیت­های بعدی امکان پذیر می­ شود.
فرهنگ، محدودۀ ایفای نقش نوآوری است. فرهنگ انعکاس رهبری، هنجارها، ارزش­ها و نمود عینی و قابل دید چگونگی انجام کار و رفتار افراد سازمان با یکدیگر است.
فراهم ساختن محیط منعطف، افراد را قادر می­سازد تا به ایده­های کارکنان احترام بگذارند، ریسک را تحمل کنند ، برای مؤفقیت­ها جشن بگیرند، احترام به کارکنان را سر لوحه کارهای خویش قرار دهند و تفریحات را تشویق نمایند.
شکل(۲-۱۱)چارچوب DNA نوآوری (امیریان زاده،۱۳۸۷ص۴۲)
۲-۴-۶) اصول نوآوری
برخی از مهم ترین اصول نوآوری عبارت­اند از (دهقان نجم،۱۳۸۸،ص۴۸):
همه ایده­ ها ارزشمند هستند، بنابراین سزاوار است محیطی فراهم نمود که همه ایده­ ها شکوفا و پرورش یابند.
مبتکر ایده، برای ارتقاء و پرورش ایده به کمک نیاز دارد. به عبارتی ایدۀ مبتکر باید توسط یک حامی مورد پشتیبانی قرار گیرد.
مبتکران ایده، عامل اصلی و اساسی رشد سازمان هستند.
۲-۴-۷) سطوح نوآوری سازمانی
کانتر^[۱۲۱] نوآوری سازمانی را در سه سطح زیر طبقه بندی کرده است: (باقری،۱۳۸۷،ص۵۷)
در سطح ارشد: وجود یک دیدگاه وسیع نسبت به آینده و تعهد به انجام نوآوری با سرمایه گذاری بر روی محصولات و فناوری­های جدید.
در سطح میانی: مجموعه ­ای از تجارب و چالش­های جدید، طرح­های ابداعی و مخاطره انگیز، تولید و ارائه نمونه محصول و اجرای سایر انواع پروژه­ های تک منظوره.
در سطح عملیاتی: مجموعه ­ای از نوآوری­های کوچک عملیاتی شده، بهبودهای تدریجی و مستمر، ارائه ایده­های خلاقانه­ای که موجب افزایش سودآوری، کاهش هزینه، تسریع عملکرد و با جلب نظر مشتری خواهند شد و در سطحی وسیع­تر، جهت گیری آینده فعالیت را تعیین خواهند کرد.
۲-۴-۸) انواع نوآوری
متناسب با کاربردها و سطوح مورد بررسی، نوآوری به انواع مختلف تفکیک شده است که در ذیل به انواع آن پرداخته می­ شود: (رضوانی وگرایلی نژاد، ۱۳۹۰، ص۲۲)
نوآوری فنی: از دیدگاه اِوان^[۱۲۲] در ارتباط با محصولات، فرآیندها یا خدمات جدید می­باشد.
نوآوری اداری: از دیدگاه اِوان این نوع نوآوری به تغییرات در ساختار اجتماعی سازمان اطلاق می­گردد ، و دفت^[۱۲۳] به تغییراتی نظیر سیاست­های جذب، اختصاص منابع، ساختار وظایف، اختیارات و پاداش­ها اشاره دارد.
نوآوری فناوری: از دیدگاه دامَن پور و اِوان^[۱۲۴] این نوع نوآوری اغلب با فرصت­های پیش روی سازمان که در اثر پیشرفت­های فناوری ایجاد می­ شود، ارتباط دارد و استفاده از فناوری آغازگر این نوع نوآوری است.
نوآوری محصول – فرایند: از دیدگاه نایت^[۱۲۵] نوآوری محصول به محصول و خدمات جدید یا بهبود یافته برای مشتریان خود اشاره دارد، و نوآوری فرایند روش­هایی انجام امور سازمان را تغییر داده یا بهبود می­بخشد.
شکل(۲-۱۲) مدل پیشنهادی نایت ۱۹۶۷
نوآوری بنیادین – تدریجی: از دیدگاه دِوار و دوتٌن^[۱۲۶] نوآوری بنیادین- تدریجی بر مبنای میزان تغییرات و جدید بودن نوآوری می­باشد. نوآوری بنیادین به تغییرات اساسی و ریشه­ای اشاره دارد در حالی که نوآوری تدریجی به نوآوری­های قبلی بدون تغییر در زمینه اصلی آن اضافه می­گردد.
تدریجی

ویژگی اصلی یک بازار نقد این است که در هر زمان خریداران و فروشندگان آماده و مایل به انجام معامله وجود دارند. نقدشوندگی یک معیار مهم بازار است. در بازارهای با نقدشوندگی بالا حجم معاملات به اندازه ای هست که امکان پیوستگی مبادلات را فراهم سازد. در چنین بازاری قیمت ها به کندی حرکت می کنند و فاصله های قیمتی بین معاملات بسیار پایین است. مقدار سفارشات به قدر کافی بالا و قادر است بالاترین قیمت تقاضا را به پایین ترین قیمت عرضه نزدیک نماید و این دو را به هم برساند. در بازار با نقدشوندگی بالا، فاصله یا اختلاف بین قیمت پیشنهادی خرید و قیمت پیشنهادی فروش، نزدیک به صفر است.
به زعم لی^[۴](۲۰۰۶) نقدشوندگی مفهومی است که برای طرح و بیان انواع هزینه های معاملات به کار میرود و بالقوه دارای ابعاد زیادی است که از انتخاب معکوس نشأت می گیرد و مستلزم انجام فوری معاملات است. در سطح وسیع تر، نقدشوندگی برای توصیف سهولت انجام معامله بر روی مقدار زیادی سهام در مدت زمان معین بدون تأثیر قابل توجه در قیمت ها تعریف می شود

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

بلک^[۵] (۱۹۷۱) با ارائه تعریف فنی تری از نقدشوندگی بازار معتقد است که بازار نقد بازاری است که از استحکام و عمق زیاد برخوردار باشد و به طور معمول قیمت های واقعی و منصفانه دارایی ها را نشان دهد.
همچنین، لیو^[۶](۲۰۰۶) نقدشوندگی را توانایی معامله دارایی در مقادیر زیاد، با سرعت بالا، با هزینه پایین و با تأثیر قیمتی اندک تعریف کرده است.
بازارهای سرمایه به منظور تخصیص بهینه منابع و در نتیجه افزایش رفاه جامعه ایجاد شده اند . ویژگی های اصلی بازارهای مالی جهت تحقق این هدف شامل ۱- حضور موسساتی که قدرت جلوگیری از تقلب و سوء استفاده را داشته باشند ۲- وجود ابزارهای مالی متعدد و متنوع که بازار و توزیع ریسک را تکمیل کند و۳- بازاری که بتوان در آن دارایی ها را در کمترین زمان و هزینه ممکن معامله کرد می باشد.بنابراین یکی از اصلی ترین کارکردهای بازار سرمایه،تأمین نقدشوندگی است . تئوری های جدید پیش بینی می کنند که هم میزان نقدشوندگی و هم ریسک نقدشوندگی در بازار قیمت گذاری می گردد (اگاروال ،۲۰۰۸: ۱۸۹) ^[۷] .
افزایش نقدشوندگی می تواند موجب تقسیم هر چه بیشتر ریسک مالی از طریق کاهش هزینه های سبد گردانی وانگیزش بیشتر سرمایه گذاران در تصمیم گیری های معاملاتی آنان شود . مطالعات نشان می دهد که هزینه معاملات در بازارهای امریکا به لحاظ اقتصادی با اهمیت بوده است (لسموند و همکاران ،۱۹۹۲،۱۸۹) ^[۸]
۲-۳ دلایل اهمیت نقدشوندگی
نقدشوندگی برای بورس های اوراق بهادار ارزشمند است زیرا بورسی که اوراق بهادار معینی با نقدشوندگی بالاتر را نسبت به بورس های رقیب مورد معامله قرار میدهد با داشتن هزینه هایی معادل بورسهای رقیب می تواند انتظار جذب حجم بیشتری از معاملات را داشته باشد. نقدشوندگی سهام هر یک شرکت ها و مجموعه بازار سرمایه از ابعاد مختلف دارای اهمیت زیادی است که برخی از آنها را می توان در قالب موارد زیر بیان کرد:
۲-۳-۱ اهمیت نقدشوندگی در رشد و توسعه بازار و به عنوان شاخص اصلی توسعه یافتگی بازار
نقدشوندگی یک جنبۀ اساسی از توسعۀ بازار سهام به شمار می رود و به لحاظ روش شناسی، اکثر تئوری های مربوط به مطالعه ریزساختار بازار^[۹]، مفاهیم مربوط به رفتار نقدشوندگی را بیش از سایر ویژگی های بازار مورد توجه قرار می دهند. در تحقیق نسبتاً جامعی که توسط دالسنیوس^[۱۰]( ۲۰۰۷) با عنوان “تأثیرات نقدشوندگی بازار سهام بر رشد:تئوری و تجربی” با بهره گرفتن از یک نمونه متشکل از داده های کشورهای پیشرفته و در حال توسعه انجام شده است، اهمیت نقدشوندگی بازار سهام در رشد اقتصادی کشورها مورد آزمون و تأیید قرار گرفته است. از این لحاظ می توان گفت اهمیت اصلی نقدشوندگی از آن جهت است که مهم ترین شاخصه توسعه بازار سرمایه را تشکیل می دهد. یکی از مهم ترین کارکردهای بازارهای سرمایه ایجاد و حفظ قابلیت نقدشوندگی انواع دارایی های مالی و کاهش صرف ریسک نقدشوندگی این دارایی هاست. بازار سرمایه به موازات فراهم ساختن امکان تخصیص بهینه منابع، باید قابلیت نقدشوندگی دارایی های مالی و نزدیک ساختن ابزارهای بازار سرمایه به ابزارهای بازار پول را نیز ایجاد کند. هرچه درجه نقدشوندگی یک بازار بالاتر باشد جذابیت و رونق آن بالاتر خواهد بود. در صورتی که نقدشوندگی اوراق در بازار بالا باشد، سرمایه گذاران می توانند اوراق بهادار خود را به سهولت و با قیمت منصفانه معامله کنند. لیکن در صورت پایین بودن میزان نقدشوندگی اوراق موجود در بازار، انجام معامله بر روی اوراق بهادار به دشواری صورت می پذیرد.
در چنین شرایطی، سرمایه گذاری که مایل به فروش اوراق بهادار تحت مالکیت خود باشد، به سادگی قادر به یافتن خریداری که آماده خرید اوراق باشد نخواهد بود. در واقع بالا بودن درجه نقدشوندگی، کارآیی اطلاعاتی و تخصیصی بازار سرمایه را ارتقا می دهد. به این ترتیب، از مهم ترین کارکردهای بازار ثانویه علاوه بر ایجاد ساز و کاری برای کمک به تعیین قیمت عادلانه اوراق بهادار، کمک به تشکیل بستری برای معامله سریع، آسان و کم هزینه این اوراق است. بازارهای ثانویه به منظور افزایش قابلیت نقدشوندگی اوراق بهادار برای سرمایه گذاران ایجاد می شوند تا اوراق را به دارایی های نقدشونده تبدیل کرده و در نتیجه اطمینان بیشتری نسبت به دستیابی سریع به وجه نقد حاصل نمایند. افراد در سرمایه گذاری های خود خواهان گزینه ای هستند که همواره بتوانند به عنوان پشتوانه نقدی خود به آن بنگرند. خریداری یک سهم و نبود امکان تبدیل آن به وجه نقد، به طور قطع انگیزه سرمایه گذاری را در آن سهم کاهش می دهد.
از سوی دیگر افراد را به فکر سرمایه گذاری در سایر زمینه ها یا سایر بازارها می اندازد. برای اینکه یک دارایی از نقدشوندگی برخوردار باشد، وجود یک بازار نقدشونده برای آن دارایی ضروری است. بازارهای نقدشونده به خاطر ایجاد برخی مزایا از قبیل تخصیص بهتر و کارآیی اطلاعاتی، مطلوب تلقی می شوند. بنابر این بازارهای نقد باید امکان ورود و خروج سرمایه گذاران را به گونه ای فراهم سازند که ورود و خروج با حداقل کاهش ارزش ، حداقل هزینه های معاملاتی و در کمترین زمان ممکن صورت گیرد. هر چه نقدشوندگی بازار بیشتر باشد، تعداد سفار شهای متقابل برای سفارش های انجام نشده بیشتر است و بنابراین احتمال انطباق مطلوب سفارش ها افزایش می یابد. سرمایه گذاران به بازارهایی روی می آورند که از نقدشوندگی بالاتری برخوردارند. بنابراین نقدشوندگی عامل مهمی در رشد و توسعه بازارها محسوب می شود ۲۰۰۷) (IOSCO,.
ناکیور و دیگران( ۲۰۰۷) با مطالعه داده های ۱۲ کشور منطقه خاورمیانه و شمال آفریقا در می یابند نرخ پس انداز و حضور واسطه های مالی به همراه نقدشوندگی بازار از عوامل مهم توسعه بازارهای سهام هستند و توسعه بازار سهام نیز نقش اساسی را در رشد اقتصادی ایفا می کند.
۲-۳-۲ نقدشوندگی معیاری برای ارزیابی ریسک سرمایه گذاری
در یک بازار مالی نقد، سرمایه گذاران میتوانند بلوکهای بزرگ دارایی و اوراق بهادار را بدون تغییر محسوسی در قیمت معامله کنند. بنابراین، می توان گفت بهینه نبودن مقدار نقدشوندگی بازار موجب بروز نوسانات قیمتی در سهام و افزایش ریسک سرمایه گذاری میشود. به طور معمول در موارد زیادی، نقدشوندگی در نقش یک عامل ریسک قیمت گذاری شده^[۱۱] ظاهر می شود (Pastor and Stambaugh,2003)
۲-۳-۳ تأثیر نقدشوندگی بر هزینه سرمایه
شیوه مهمی که از طریق آن بازارهای ثانویه به کاهش هزینۀ سرمایه کمک می کنند، ایجاد نقدشوندگی است. یک بازار ثانویه عمیق تر، از طریق کاهش ریسک عدم نقدشوندگی و در نتیجه کاهش نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران، امکان افزایش سرمایه با هرینۀ کمتر را برای شرکت ها فراهم می سازد (Ellul and Pagano, .2004)
باتلر و دیگران( ۲۰۰۵) با بهره گرفتن از نمونه ای از داده های وسیع مربوط به عرضه های فصلی انجام شده از طریق شرکت های تأمین سرمایه به این نتیجه می رسند که کارمزدهای دریافتی توسط شرکت های تأمین سرمایه برای تعهد پذیره نویسی و عرضه سهام در مورد شرکت های با نقدشوندگی بالا به مراتب کمتر از شرکت هایی است که سهام آنها از نقدشوندگی پایین تری برخوردار است. بر اساس برآورد این محققان، تفاوت کارمزد دریافتی شرکت های تأمین سرمایه در مقایسه شرکت های با بالاترین درجه نقدشوندگی سهام و شرکت های دارای پایین ترین میزان نقد شوندگی سهام در نمونه مورد مطالعه به طور متوسط در حدود ۲۱ % بوده است. به این ترتیب شرکت ها می توانند از طریق بالا بردن درجه نقد شوندگی سهام خود در بازار هزینه افزایش سرمایه و تأمین مالی از محل منابع خارج از شرکت را به مقدار قابل ملاحظه ای کاهش دهند. به علاوه، بازار نقدشونده و کارا موجب جذب ناشران اوراق بهادار گردیده و از طریق فراهم کردن فرصت های گوناگون سرمایه گذاری، موفق به جذب سرمایه گذاران می شود و در نهایت امکان تأمین وجوه با هزینۀ اندک را برای شرکت ها به نحو مطلوبی فراهم می سازند.
۲-۳-۴ نقدشوندگی عامل بهبود عملکرد شرکت ها و کل اقتصاد
بررسی فنگ^[۱۲] و دیگران (۲۰۰۹ ) در باره تأثیر نقد شوندگی سهام بر عملکرد و ارزش شرکت ها نشان می دهد که شرکت های با سهام نقدشونده تر از عملکرد بهتری (بر اساس معیار نسبت قیمت بازار شرکت به ارزش دفتری) برخوردارند.این نتیجه در مورد صنایع و شرکت های مختلف و بر مبنای معیارهای مختلف اندازه گیری نقدشوندگی برقرار است. در واقع، نقدشوندگی از طریق افزایش محتوای اطلاعاتی قیمت های بازار و پاداش مدیران در ازای عملکرد، موجب بهبود عملکرد و ارزش شرکت می گردد.
۲-۳-۵ نقدشوندگی اوراق بهادار عامل مورد توجه در مدیریت سبد به همراه ریسک و بازده
امروزه سه عامل مهمی که در مدیریت سبد مورد توجه قرار می گیرد شامل ریسک، بازده و نقد شوندگی است. به این ترتیب، یکی از عوامل مهمی که علاوه بر ریسک و بازده، در انتخاب هر نوع سرمایه گذاری از بین گزینه های مختلف سرمایه گذاری مدنظر است، نقدشوندگی این گزینه ها می باشد. براساس تئوری تفکیک بازار سرمایه، سرمایه گذاران مختلف مجبورند با توجه به زمان بندی نیاز به نقدشوندگی، وجوه خود را در سرمایه گذاری هایی با قدرت نقدشوندگی مختلف سرمایه گذاری کنند. این قابلیت به معنای فروش سریع و تبدیل اوراق بهادار به وجه نقد است. درجه پایین نقد شوندگی به این معناست که سهم دارای ریسک عدم نقدشوندگی بالایی است و لذا سرمایه گذاران برای سرمایه گذاری در این سهم بازده بالاتری انتظار دارند. اهمیت و ضرورت توجه به نقدشوندگی در سرمایه گذاری از آن جهت است که عملکرد سبد سرمایه گذاری را تحت تأثیر قرار می دهد و نقش مؤثری در استراتژی های تنوع بخشی دارایی ها بر عهده دارد .(Harford and Kaul, 2005)
همچنین، نقدشوندگی تأثیر قابل توجهی بر نوسانات مقطعی بازده دارایی ها به عنوان یک مشخصه یا عامل ریسک بر جای می گذارد و از این جهت در تعیین ترکیب مناسب سبد دارایی ها و ایجاد تنوع و انعطاف پذیری لازم در سبد به لحاظ ریسک و بازده نقش مهمی ایفا می کند ( .(Acharya and Pedersen, 2005
۲-۳-۶ تأثیر نقدشوندگی بازار بر بازده سهام
مطالعات انجام شده در خصوص تأثیر نقدشوندگی بر بازده سهام نشان می دهد که به طور معمول همبستگی مثبتی بین بازده سهام و نقدشوندگی کلی بازار وجود دارد. این نتیجه در بازارهای توسعه یافته عمومیت دارد و برخی بررسی ها از قبیل جون^[۱۳] و دیگران (۲۰۰۳ ) وجود این رابطه را در بازارهای نوظهور نیز مورد تأیید قرار داده است. در تحقیق جون که از نسبت گردش معاملات و ارزش معاملات^[۱۴] به عنوان معیارهای نقدشوندگی استفاده شده است در سطح دو نوع تحلیل شامل مقطعی^[۱۵] و سری های زمانی^[۱۶] تأثیر نقدشوندگی کلی بازار بر بازده سهام مورد بررسی و تأیید قرار گرفته که با نتایج حاصل از مطالعات در بازارهای توسعه یافته سازگار است,آمیهود (۲۰۰۲ ) نشان داد که در طی زمان، عدم نقدشوندگی با بازدهی اضافی پیش بینی شده سهام رابطه مستقیم دارد و در نتیجه بازدهی مورد انتظار سهام تا انداز های، بیانگر صرف عدم نقدشوندگی است .
۲-۳-۷ کاربرد نقدشوندگی در قیمت گذاری دارایی ها
لحاظ کردن نقدشوندگی در ارزش گذاری دارایی ها موضوعی است که تاکنون مورد توجه محققان حوزه مالی قرار گرفته است. آمیهود و مندلسون(۱۹۸۶) جزء اولین کسانی بودند که به بررسی کاربرد نقدشوندگی در قیمت گذاری دارایی ها پرداختند. آنها ارتباط بین بازده سهام و تفاوت قیمت های پیشنهادی عرضه و تقاضا را تحلیل کردند و به شواهدی مبنی بر وجود صرف نقدشوندگی دست یافتند. آمیهود و مندلسون در این تحقیق به منظور بررسی تأثیر تفاوت قیمت های پیشنهادی عرضه و تقاضا بر قیمت گذاری دارایی ها، به تحلیل مدلی پرداختند که در آن سرمایه گذاران با افق های متفاوت سرمایه گذاری، دارایی هایی را با تفاوت نسبی در قیمتهای پیشنهادی عرضه و تقاضا، معامله می کنند. در CAPMاستاندارد، بازده مورد انتظار باید تابعی فزاینده از ریسک سیستماتیک (ß) باشد.
آمیهود و مندلسون (۱۹۸۹) نشان دادند که بازده مورد انتظار یک تابع فزاینده از تفاوت قیمتهای پیشنهادی خرید و فروش است که از آن به عنوان معیاری از عدم نقدشوندگی تعبیر می شود. نتایج کار این محققان فرضیه وجود ارتباط مستقیم بین ریسک سیستماتیک (ß) و تفاوت قیمتهای پیشنهادی خرید و فروش را مورد تأیید قرار می دهد .
همچنین، آمیهود و مندلسون( ۱۹۹۱) در تحقیق دیگری ضمن بررسی رابطه بین نقدشوندگی با قیمت گذاری دارایی ها و سیاست های مالی، به ارایۀ شواهدی مبنی بر تأثیر نقدشوندگی بر قیمت دارایی ها پرداخته و نشان داده اند که نقدشوندگی نقش تعیین کننده و اساسی بر بازده دارایی های سرمایه ای دارد. همچنین برخی کاربردهای مهم نقدشوندگی در سیاست های مالی عمومی و خصوصی بررسی و تأیید شده است. آنها برای نشان دادن وابستگی قیمت به میزان نقدشوندگی دارایی ها، با در نظر گرفتن افق سرمایه گذاری، اقدام به طراحی یک مدل تعادلی نموده و به این نتیجه می رسند که در حالت تعادل هر چه درجه نقدشوندگی دارایی کمتر باشد، قیمت آن نیز کمتر ارزیابی می شود. به عبارت دیگر، بازده دارایی ها با کاهش عدم نقدشوندگی افزایش می یابد و سرمایه گذاران بابت متحمل شدن هزینه های عدم نقدشوندگی، بازده کسب می کنند. همچنین به دلیل اینکه هزینه های معاملاتی دارایی های نقدشونده به طور مکرر رخ می دهد، این دارایی ها ارزش فعلی بیشتر و بازده کمتری نسبت به دارایی های کمتر نقدشونده دارند. در این مطالعه محققان با بررسی اوراق قرضه شش ماهه نشان دادند که تفاوت های نقدشوندگی بر قیمت گذاری اوراق قرضه نیز تأثیر می گذارد و هر چه نقدشوندگی این اوراق پایین تر باشد، بازده تا سررسید آنها بیشتر می شود. همچنین، در حالت تعادل، سهام با نقدشوندگی بیشتر به سرمایه گذاران با افق سرمایه گذاری کوتاه مدت و سهام با نقدشوندگی کمتر به سرمایه گذاران با افق سرمایه گذاری بلندمدت تخصیص می یابد.
اهمیت نقدشوندگی به عنوان یک متغیر مهم برای قیمت گذاری دارایی ها در بازارهای سهام در تحقیقات افرادی مانند آمیهود (۲۰۰۲) ،پاستور و استامبا (۲۰۰۳) و دیگران نیز مورد تأکید قرار گرفته است. به زعم لی (۲۰۰۶) نقدشوندگی با استفاده هر معیاری اعم از آمیهود ، پاستور- استامبا یا مدل دیگری محاسبه شود در هر صورت ریسک نقدشوندگی باید در قیمت گذاری دارایی ها لحاظ گردد.
۲-۳-۸ تأثیر نقدشوندگی در نوآور ی های توسعه ای بازار سرمایه
نقدشوندگی در نوآوری های توسعه ای بازار سرمایه نقش مهمی ایفا می کند. تهدیدی که همگام با جهانی شدن بازارها متوجه بازارهای کوچک و کمتر توسعه یافته است، کاهش نقدشوندگی در بازارهای محلی به دلیل غیرنقد بودن این گروه از بازارها و انتقال نقدشوندگی و سرمایه ها به بازارهای بزرگ منطقه است که موجبات رشد و توسعه بازارهای با نقدشوندگی بالا را فراهم می آورد (.(IOSCO, 2007
۲-۴ معیارهای متداول سنجش نقدشوندگی
نقدشوندگی در بازارهای ثانویه ،نقش تعیین کننده ای در موفقیت عرضه های عمومی ^[۱۷] دارد و موجب کاهش هزینه و ریسک پذیره نویس ها ^[۱۸]و بازارگردان ها ^[۱۹] می شود و همچنین هزینه سرمایه گذاران از طریق کاهش دامنه ی نوسان و هزینه معاملاتی ، کاهش می یابد رایجترین معیارهای نقدشوندگی شامل عرض بازار ^[۲۰] (گسترده) ، عمق بازار ^[۲۱] ، انعطاف پذیری بازار ^[۲۲]و همچنین زمان ^[۲۳] (سرعت معاملات) هستند( کاشانی پور و مهرانی و پاشانژاد ،۱۳۸۹، ۶۶).
عرض بازار: نسبتی از کل بازار است که در حرکت قیمتی صعودی یا نزولی بازار مشارکت دارد. به عبارت دیگر، این معیار، میزان استحکام بازار را اندازه گیری می کند . شاخص متداول اندازه گیری عرض بازار، فاصله بین قیمت پیشنهادی خرید و فروش است که در این تحقیق نیز از این معیار استفاده شده و در ادامه توضیح خواهیم داد.(همان منبع، ۶۶)
عمق بازار:بیانگر تاثیرمعاملات با حجم زیاد بر تغییرات قیمت است هر چه تعداد یک سهم مشخص در حجم بالا و به قیمت یکسان مورد معامله قرار گیرد ،دلیل بر عمیق بودن بازار و نقدشوندگی بالای آن سهم است . شاخص متداول اندازه گیری عمق بازار حجم عرضه و تقاضا ،حجم معامله نسبت به تغییرات روزانه قیمت و گردش داریی سرمایه ای است .(همان منبع، ۶۶)
انعطاف پذیری بازار: مدت زمانی است که پس از نوسان شدید قیمت باید طی شود تا بازار به حالت تعادل خود باز گردد . به طور معمول ، این نوسان ها بر اثر انتشار اخبار (معمولاً اخبار منفی) یا معاملات با حجم بزرگ رخ می دهند ( کاشانی پور و مهرانی و پاشانژاد ،۱۳۸۹، ۶۶).
زمان: دوره ای که در آن معاملات توسط بازار جذب می شوند در یک بازار نقد، معاملات با کمترین وقفه زمانی ممکن اجرا می شوند (همان منبع، ۶۶) .
دیگران نیز معیار های مشابه ای را برای اندازه گیری عدم نقدشونگی معرفی کرده اند که در زیر به آن ها اشاره می کنیم
درصد روز های انجام معامله : از تقسیم تعداد روزهایی که سهم مورد نظر حداقل یک بار دادوستد شده است بر کل روزهایی که بورس در سال موردنظر فعالیت معامله های دارد. بدست می آید .
میانگین تعداد دفعات انجام معامله های روزانه : از طریق میانگین گیری از تعداد دفعات معامله ها در هر روز برای سال مورد نظر ، به دست می آید .این متغیر همراه با تعداد خریداران و حجم معاملات می تواند حکایت از خرید و فروشهای عمده داشته باشد . انتظار می رود بین این متغیر و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام رابطه معنی داری وجود داشته باشد ( فخاری و فلاح محمدی ،۱۳۸۸، ۷)(رساییان ومهرانی، ۱۳۸۸، ۲۲۲).
میانگین گردش روزانه ی سهام شرکت : از تقسیم حجم ریالی معامله های سهام در هر روز ،بر جمع مبلغ ریالی سهام منتشر شده شرکت بدست می آید . در نهایت ار ارقام بدست آمده برای روزهای مختلف ، میانگین گیری می شود(فخاری و فلاح محمدی،۱۳۸۸،۶)(رساییان ومهرانی ،۱۳۸۸،۲۲۲).
میانگین حجم ریالی معامله های روزانه سهام : از طریق میانگین گیری از حجم معامله های روزانه سهام برای سال موردنظر بدست می آید. بالا بودن میزان این متغیر از یک رو سبب کاهش هزینه های فرایند سفارش می گردد و در نتیجه کاهش اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام را به دنبال خواهد داشت . اما از این جهت که افزایش حجم ریالی معاملات ممکن است ناشی از انجام معاملات بزرگی باشد ، می تواند باعث افزایش هزینه های انتخاب نادرست و در نتیجه افزایش اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام گردد ،از این رو انتظار می رود بین این متغیر و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام رابطه مثبت وجود داشته باشد (همان منبع، ۲۲۲).
به دلیل خاصیت چند بعدی بودن نقدشوندگی ، انعکاس همه مشخصه های آن در یک معیار مشکل است. دریک دسته بندی توسط آیتکن و فورد^[۲۴] معیار های اندازه گیری نقدشوندگی به دو دسته ی معیارهای مبتنی بر سفارش ها و مبتنی بر معاملات تقسیم شده اند .
معیارهای مبتنی بر معاملات به جای پیشرو بودن معطوف به گذشته هستند و بنابراین لزوماً نشان دهنده میزان توانایی سرمایه گذاران برای انجام سریع معاملات و هزینه های مرتبط با آن نیستند . اما ظهور سیستم های الکترونیکی معاملات، دست یابی به داده های جزیی تر و در نتیجه معیارهای جدید نقدشوندگی با توجه به سفارش های موجود در بازار را به همراه آورد . این معیارها با دقت بیشتری توانایی انجام سریع معاملات و هزینه های مرتبط با آن را مورد بررسی قرار می دهند . از جمله مهمترین این معیارها شکاف قیمت پیشنهادی خریدو فروش سهام و عمق بازار هستند . معیارهای مبتنی بر سفارش ها در اندازه گیری نقدشوندگی به دلیل معطوف بودن این معیارها به وضعیت فعلی بازار و همچنین عملکرد بهتر آن ها نسبت به معیارهای مبتنی بر معاملات از دقت بیشتری برخوردار است که ما نیز از این معیار استفاده می کنیم (فرتوک زاده و محبعلی و دولو ،۱۳۸۹، ۶۴).
۲-۵ اقدامات لازم جهت افزایش نقدشوندگی بازار
۱– کاهش تمرکز مالکیت شرکت های پذیرفته شده و افزایش میزان سهام شناور آزاد که باعث افزایش عرضه سهام قابل معامله در بازار می شود.
۲- آزادسازی بخش واسطه گری به منظور فراهم کردن امکان مشارکت خارجی در بازار که باعث افزایش رقابت بازیگران داخلی می شود و همچنین دسترسی بازار به منابع نقدی بین المللی را افزایش می دهد. افزایش دسترسی به بازار، در کنار سیستم های سنتی کارگزار، معامله گر و فراهم آوردن امکان دسترسی مستقیم به بازار که باعث افزایش تنوع سرمایه گذاران و استراتژی های معاملاتی آنها می شود. امکان انجام معاملات اینترنتی در در بورس، باعث افزایش مشارکت سرمایه گذاران جزء به خصوص سرمایه گذاران فعال می شود، و در عین حال نقدشوندگی بازار را نیز بهبود می بخشد.
۳- ارائه روش های کاهش هزینه های معاملات که شامل کاهش نرخ های متداول کارمزد و مالیات به منظور افزایش تعداد دفعات معامله است.
۴- بهبود زیر ساخت های بازار از طریق پیشرفت های تکنولوژیکی سیستم های معاملاتی .
۵- افزایش محصولات سرمایه گذاری در دسترس بازار، به ویژه ابزارهای مشتقه. متنوع و تعداد محصولات گزینه های مختلفی را پیش روی سرمایه گذاران با استراتژی های معاملاتی، ریسک پذیری و افق سرمایه گذاری متفاوت قرار می دهد. مهمتر آنکه سرمایه گذاران به سمت بازارهایی جذب می شوند که محصولات سرمایه گذاری متنوعی را به منظور کاهش ریسک سرمایه گذاری در اختیارشان قرار می دهد.
۶- افزایش عرضه اوراق بهادار، این امر از طریق پذیرش های دوگانه و متقابل و افزایش کیفیت شرکتهای دارای طرح های مناسب، از راه نظارت و بهره گیری از نظام راهبری شرکتی، انجام میشود. این اقدامات باعث جذب سرمایه گذاران و همچنین ناشران به بازار می شود و افزایش عرضه و تقاضای اوراق بهادار را در پی خواهد داشت . همچنین امکان پذیرش دوگانه باعث تشویق شرکت های داخلی به پذیرش بهترین استانداردهای بین المللی نظیر استانداردهای حسابداری و افشای اطلاعات می شود.
۷- افزایش مشارکت سرمایه گذاران جزء به منظور ایجاد تعادل در ترکیب کلی سرمایه گذاران در بازار، به ویژه در بازارهایی که سرمایه گذاران جزء اشتیاق زیادی برای معامله دارند. وجود تنوع در مشارکت کنندگان بازار به لحاظ نیازهای معاملاتی ، ریسک پذیری و افق سرمایه گذاری می تواند باعث افزایش نقدشوندگی بازارشود.