تأیید فرضیه

فصل پنجم
بحث و نتیجه گیری
۵-۱. مقدمه
در پژوهش حاضر، به بررسی ارتباط میان فرهنگ سازمانی و کارآفرینی سازمانی در شعب بانک سپه استان مرکزی پرداخته شد. با مروری بر ادبیات نظری و همچنین پیشینۀ پژوهش، سعی گردید تا اطلاعات جامع و مختلفی در رابطه با سازه های پژوهش، بیان گردد.
همانطور که در فصول قبل بیان گردید، پیچیدگی و تلاطم محیط تجارت امروز، سازمان ها را وادار کرده است تا توانایی های خود را در پاسخگویی به تغیرات محیطی افزایش دهند. در پاسخ به تغییرات قابل توجه در محیط کسب و کار، بسیاری از سازمان ها اهمیت بیشتری به نوآوری و خلاقیت و همچنین ترویج فعالیتهای کارآفرینانه درون سازمان برای ایجاد ارزش جدید به مشتریانشان قرار می دهند. دس و همکاران (۱۹۹۹) بیان می کنند برای اینکه سازمان ها در بازار، رقابتی تر عمل کند باید رویکرد کارآفرینانه ای داشته باشند. کارآفرینی پایه و اساسی برای ایجاد شغل، نوآوری، ارزش جدید، و رقابت در بازار است. برای ایجاد چنین جوی، باید به نقش فرهنگ سازمانی در راستای این هدف، توجه ویژهای قائل شد و در تحقیقات صورت گرفته شده بیشماری، نقش فرهنگ برای ایجاد کارآفرینی در سازمان ها به طور بارزی برجسته شده است ( لامپکین و دس؛ ۱۹۹۶؛ مارینو، ۲۰۰۲؛ هملگور، ۲۰۰۲). بنابراین، برای توسعه فعالیتهای کارآفرینانه در درون سازمان ها لازم است که به مقوله فرهنگ توجه خاصی مبذول داشته شود.

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

بعد از توزیع پرسشنامه ها در بین افراد نمونه و جمعآوری داده های مورد نیاز پژوهش، فرضیات اصلی و فرعی تحقیق مورد بررسی قرار گرفت که شرح کامل نتایج در بخش چهارم ارائه شده است، در نهایت در این فصل نیز به نتیجهگیری در مورد تجزیه و تحلیل داده ها و یافته های تحقیق پرداخته می شود. ابتدا یافته های پژوهشی در بخش آمار توصیفی به طور خلاصه مورد بحث قرار گرفته و در ادامه نتیجهه ای بدست آمده در مورد فرضیات اصلی و فرعی پژوهش مورد بحث قرار میگیرد و در قسمت بعد پیشنهادات پژوهش که از نتایج پژوهش بدست آمده و پیشنهادات برای تحقیقات آتی و همچنین محدودیتهایی که محقق در انجام این تحقیق با آنها روبرو بوده است، ارائه میشود.
یافته های پژوهش حاضر در بخش آمار توصیفی (ویژگیهای افراد نمونه آماری)، نشان داد که ۶۴ درصد افراد پاسخدهنده را مردان و ۳۶ درصد از آنها را زنان تشکیل میدهند. از نظر سنی، بیشتر پاسخدهندگان بین ۳۰ تا ۳۵ سال سن دارند. همچنین بیشترین گروه نمونه را افرادی تشکیل میدهند که دارای مدارک لیسانس بودهاند. نتایج در مورد سابقۀ خدمت آزمودنیها نیز نشان داد که بیشترین درصد از آنها (۳۷%) بین ۵ تا ۱۰ سال سابقه خدمت دارند.
۵-۲. تفسیر یافته های پژوهش
بعد از تحلیل داده ها در پژوهش حاضر و آزمودن هر یک از فرضیات پژوهش، نتایجی حاصل گشت که در این قسمت با ذکر هر کدام از این فرضیات و مقایسۀ آنها با نتایج تحقیقات پیشین، سعی در تفیسر درست و دقیق نتایج شده است.
فرضیه اصلی پژوهش: بین فرهنگ سازمانی با کارآفرینی سازمانی بانک سپه شعب استان مرکزی ارتباط وجود دارد.
با توجه به نتایج آزمون ارائه شده در فصل چهار، فرضیه فوق تایید میشود و میتوان گفت که بین فرهنگ سازمانی و کارآفرینی سازمانی در بانک سپه استان مرکزی ارتباط معنیداری وجود دارد. با تأیید فرضیه اصلی میتوان نتیجه گرفت که برای ایجاد کارآفرینی سازمانی، باید روی فرهنگ آن سازمان تمرکز کرد و در جهت هماهنگی ارزشها و هنجارهای افراد با هنجارها و ارزشهای سازمان قدم برداشت. امروزه فعالیتهای کارآفرینانه برای هر سازمانی مورد نیاز است و سازمانها در این زمینه باید بسترهای لازم را بوجود آورند و از مهمترین عواملی که در این میان نقش چشمگیری دارد، فرهنگسازمانی است. بطورکلی سازمانها میتوانند با توافق بر سر ارزشها و باورهای موجود در سازمان (فرهنگ سازمانی)، تطابق با تغییر، هماهنگی در کار و همسو کردن اهداف فردی و سازمانی به افزایش خلاقیت و نوآوری و همچنین فعالیتهای کارآفرینانۀ کارکنان کمک نمایند و برنامهریزان و مدیران سطوح عالی نیز نمیتوانند اساس و معیار افزایش فعالیتهای کارآفرینانه در سطح سازمان را، بدون توجه به فرهنگ سازمانی، پایهریزی نمایند. زیرا زمینه شکوفایی ظرفیت بالقوه اینگونه فعالیتها، درصورتیکه فرهنگ سازمان پذیرای آن باشد نمود پیدا مینماید و درواقع فرهنگسازمانی عنصری کلیدی در افزایش یا جلوگیری از خلاقیت، نوآوری و کارآفرینی در سطح سازمان است. در پژوهش پارنل و لستر (۲۰۰۸) بیان شده است که داشتن فرهنگ و رفتار کارآفرینانۀ سازمانها، به بهبود عملکرد سازمان کمک میکند. نتایج تحقیقات حق شناس و همکاران (۱۳۸۶)، طالب پور و همکاران (۱۳۸۸)، عربیون و همکاران (۱۳۹۱)، مبینی و همکاران (۱۳۹۱) و همچنین ناجرو والنسیا و همکاران (۲۰۱۰) که بیان میکنند عوامل درون سازمان از قبیل فرهنگ سازمان، ساختار سازمان و ویژگی های مدیران بر کارآفرینی درون سازمان اثر مثبت دارد، همسو با نتیجه فرضیه حاضر می باشند.
فرضیه فرعی اول پژوهش: بین درگیر شدن در کار با کارآفرینی سازمانی بانک سپه شعب استان مرکزی رابطه وجود دارد.
تأیید فرضیه فرعی اول پژوهش روشن میسازد ارتباط مثبت و معنیداری بین میزان درگیر شدن افراد در کارشان با کارآفرینی سازمانی وجود دارد. همانطور که اشاره شد، ایجاد گرایش و فعالیتهای کارآفرینانه در سازمان دغدغه مهم مدیران سازمان است و با تأیید فرضیه اصلی، این یافته مهم حاصل گشت که برای ظهور چنین گرایشی در رفتار افراد سازمان، باید ارزشهای متداول و ادراکات بین اعضای یک سازمان با هم مشترک و در یک سو باشد. یکی از ابعاد فرهنگ یک سازمان، میزان درگیر شدن در کار اعضای آن است. در مورد فرضیه فرعی اول این یافته حاصل میشود که هرچه افراد شاغل در یک سازمان در

برای سال های قبل، بعد و سال IPO مشخص گردید که هرچه سطح بدهی بلندمدت شرکت ها بالاتر باشد،کیفیت سود در آنها کمتر خواهد بود.

( اینجا فقط تکه ای از متن پایان نامه درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. )

۲-۷-۲- تحقیقات خارجی

ایبوتسون در سال ۱۹۷۵ در تحقیقی با عنوان “مشکل بازار با قیمت گذاری عرضه های عمومی اولیه ” به بررسی مسئله قیمت گذاری در بین ۱۲۰ شرکت عرضه شده در بورس نیویورک طی دوره زمانی ۱۹۶۵ تا ۱۹۶۹ پرداخت. وی در تحقیق خود دریافت، شرکت هایی که سهام خود را برای اولین بار و از طریق بورس اوراق بهادار به عموم مردم عرضه می کنند، سهام را به قیمتی پایین تر از ارزش ذاتی عرضه می کنند بگونه ای این شرکت ها از تاریخ عرضه تا پایان اولین ماه دادو ستد در بورس بطور متوسط ۴/۱۱ درصد بازده مثبت ایجاد کرده اند(ایبوتسون،۱۹۷۵).
ایبوتسون و جف (۱۹۷۵) با بررسی نمونه وسیع تر از پژوهش ایبوتسون در همان قلمرو زمانی، متوسط بازده اولیه را ۸۳/۱۶ درصد گزارش کردند. از طرفی دیگر اظهار کردند که قیمت گذاری کمتر از واقع سهام عرضه های عمومی اولیه پدیده ای ادواری است؛ یعنی در دوره هایی که تعداد عرضه های عمومی اولیه در بازار زیاد است(دوره های داغ عرضه های عمومی اولیه)، قیمت گذاری کمتر از واقع بیشتر بوده و در دوره هایی که تعداد عرضه های عمومی اولیه در بازار کمتر است(دوره های سرد عرضه های عمومی اولیه) میزان قیمت گذاری کمتر از واقع (بازده کوتاه مدت)، کمتر می شود(ایبوتسون و جف،۱۹۷۵).
کلین^[۱۱۲](۱۹۹۶) در تحقیق خود بطور مشخص نقش و اهمیت اطلاعات حسابداری در ارزش گذاری سهام عرضه های عمومی اولیه را بررسی کرد. نتایج تحقیق نشان داد که بین قیمت عرضه سهم با سود هر سهم و ارزش دفتری هر سهم قبل از تاریخ عرضه سهم، رابطه مثبت و معنی دار وجود دارد(کلین،۱۹۹۶).
باگات و رنگان ^[۱۱۳](۲۰۰۳) تحقیقی جامع در زمینه رابطه بین اطلاعات حسابداری و ارزش گذاری سهام شرکت های جدید الورود در بورس آمریکا انجام دادند. آنها علاوه بر نقش اطلاعات حسابداری، متغیر های دیگری نظیر فرصت های رشد، درصد مالکیت سهامداران اولیه قبل و بعد از عرضه اولیه سهام و اعتبار بانک سرمایه گذار متولی عرضه اولیه سهام را در مدل خود وارد کرده و با انتخاب ۱۶۵۵ شرکت بعنوان نمونه طی سال های ۱۹۸۶تا۲۰۰۱ دریافتند که علاوه بر متغیر های حسابداری نظیر سود خالص، ارزش دفتری سهم و فروش عوامل دیگری، نظیر درصد مالکیت سهامداران عمده و اعتبار بانک سرمایه گذار متولی عرضه سهام نیز در قیمت گذاری کمتر از واقع سهام جدید نقش مهمی ایفا می کند(باگات و رنگان، ۲۰۰۳).
تیان^[۱۱۴](۲۰۰۷) به بررسی قیمت گذاری کمتر از واقع نظام مند در بورس های شانگهای و شنزن پرداخت. نمونه وی شامل ۱۳۹۷ شرکت جدید الورود طی سال های ۱۹۹۱تا ۲۰۰۴ بود. یافته های وی بیانگر این است که بین اطلاعات محرمانه و بازده اولیه سهام رابطه منفی معنادار وجود دارد. وی دلایل ارزان فروشی را ریسک سرمایه گذاری در بازار اولیه و مقررات دولتی می دانست؛ زیرا مقرات دولتی موجب سهمیه بندی در عرضه اولیه شده و عرضه سهام را محدود می کند(تیان،۲۰۰۷).
بولتون و همکاران در سال ۲۰۰۷ در تحقیقی جامع به بررسی ارتباط بین مدیریت سود و قیمت گذاری کمتر از واقع در ۳۴ کشور جهان پرداختند. نتایج تحقیق آنها نشان داد که کمتر اتفاق می افتد در کشور هایی با کیفیت سود بالا، قیمیت پایینی برای سهام تعیین شود. بویژه در کشورهایی که بازار های آنها از نقدینگی بالایی برخوردار است. بنابراین، سرمایه گذاران در کشورهایی با کیفیت سود پایین، قیمت سهام پایین تری را در عرضه های اولیه تعیین می کنند(بولتون،۲۰۰۷).
استفن،گریس و مینیو ^[۱۱۵]در سال ۲۰۱۲، تاثیر محافظه کاری شرکت های ناشر را روی قیمت گذاری کمتر از واقع و عملکرد آتی آنها مورد بررسی قرار داده و به نتایجی دست یافتند که نشان می داد:
۱- محافطه کاری رابطه مثبت با قیمت گذاری کمتر از واقع عرضه های عمومی اولیه دارد و این رابطه در شرکت های دارای تکنولوژی نسبت به شرکت های بدون تکنولوژی قوی تر است.
۲- محافظه کاری می تواند عملکرد بعد از عرضه اولیه شرکت های بدون تکنولوژی را پیش بینی کند(استفن،گریس و مینیو، ۲۰۱۲).
جان لین و تیان^[۱۱۶] در سال ۲۰۱۲ تحقیقی جامع با عنوان “محافظه کاری حسابداری و قیمت گذاری کمتر از واقع عرضه های عمومی اولیه “در بازار سهام چین انجام داند. آنها در این تحقیق با انتخاب ۶۷۴ سهم شرکت بعنوان نمونه در طول سالهای ۲۰۰۱تا ۲۰۰۹، به بررسی رابطه بین محافظه کاری و قیمت گذاری کمتر از واقع سهام عرضه های عمومی اولیه و همچنین تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر این رابطه در بازارهای بورس شانگهای و شنزن پرداختند. نتایج تحقیق آنها حاکی از آن بود که:
۱- محافظه کاری حسابداری، رابطه منفی با اندازه قیمت گذاری های کمتر از واقع دارد.
۲- رابطه بین محافطه کاری حسابداری و قیمت گذاری کمتر از واقع ،زمانی که عدم تقارن اطلاعاتی بین سرمایه گذاران بالاست، قوی تر می باشد.
۳- آنها همچنین با وارد کردن متغیرهای دیگری شامل روش های قیمت گذاری عرضه های اولیه، حجم عرضه های اولیه، درصد مالکیت سهامداران دولتی و غیر دولتی، درصد سهام عرضه شده، تعداد عرضه های اولیه در هر سال، اعتبار پذیره نویس، اهرمی مالی و بازده دارایی ها بعنوان متغیرهای کنترلی در مدل رگرسیونی دریافتند که از بین متغیرهای ذکرشده حجم عرضه های اولیه، درصد مالکیت سهامداران غیردولتی، درصد سهام عرضه شده، اهرم مالی و بازده دارایی های شرکت، رابطه منفی با اندازه قیمت گذاری های کمتر از واقع دارد(جان لین و تیان،۲۰۱۲).
خلاصه پژوهش­های خارجی:
خلاصه پژوهش های خارجی پیرامون موضوع مورد پژوهش به شرح جدول زیر است:
جدول ۸-۲: خلاصه پژوهش­های خارجی

ردیف

سال

محقق/محققین

مسئله/موضوع پژوهش

یافته­ ها

۱

۱۹۷۵

ایبوتسون

مشکل بازار با قیمت گذاری عرضه های عمومی اولیه

شرکت هایی که سهام خود را برای اولین بار و از طریق بورس اوراق بهادار به عموم مردم عرضه می کنند، سهام را به قیمتی پایین تر از ارزش ذاتی عرضه می کنند. (ایجاد بازده کوتاه مدت مثبت بعد از تاریخ عرضه).

۲

۱۹۷۵

ایبوتسون و جف

بررسی عملکرد قیمت گذاری شرکت های تازه عرضه شده

قیمت گذاری کمتر از واقع سهام عرضه های عمومی اولیه پدیده ای ادواری است و در دوره های داغ عرضه های عمومی اولیه این پدیده بیشتر است.

۳

۱۹۹۶

واژه های کلیدی: اظهارنظر حسابرسی، تغییر در اظهارنظر حسابرسی، افشای اطلاعات، عایدات غیر منتظره، به موقع بودن.
فصل اوّل
کلیات
مقدمه
به موقع بودن گزارشگری مالی، یکی از ویژگی های مهم اطلاعات حسابداری می باشد. اطلاعات حسابداری کهنه، در تصمیم گیری های اقتصادی و مالی فاقد ارزش هستند (Owusu, Ansah, 2000). به عقیده دایر و مک هیو (۱۹۷۵) به موقع بودن گزارشگری به عنوان عنصر اصلی افشای اطلاعات کافی، بر ارزش صورت های مالی اثر دارد. با این وجود، وجود خبر نامطلوب در مورد شرکت می تواند در نتیجه افشای سریع این خبر نامطلوب، خطر افت ارزش شرکت را به همراه داشته باشد. افت ارزش شرکت ممکن است باعث افزایش هزینه سرمایه واحد تجاری و کاهش پاداش مدیریت شود. به عقیده بگلی و فیشر (۱۹۹۸)، این عوامل می تواند در مدیریت ایجاد انگیزه کند که افشای اطلاعات صورت های مالی را به تاخیر بیاندازد و به دنبال آن باعث کاهش ارزش این گزارش خواهد شد. بیور (۱۹۶۸) عقیده داشت که سرمایه گذاران خرید و فروش سهام را تا زمان رویت گزارشهای مالی به تاخیر خواهند(Cullinan et al 2012).
مدیران به عنوان مسئول تهیه صورت های مالی با وقوف کامل بر وضعیت مالی شرکت و با برخورداری از سطح آگاهی بیشتر نسبت به استفاده کنندگان صورت های مالی، به طور بالقوه سعی دارند که تصویر واحد تجاری را مطلوب جلوه دهند (کردستانی، بیگی لنگرودی، ۱۳۸۷) از این رو با توجه به اخبار خوب یا بد ناشی از نوع اظهارنظر حسابرس در سال های مختلف بر صورت های مالی شرکت، مدیریت ممکن است با تغییر زمان انتشار عمومی صورت های مالی از انتشار به موقع این اخبار جلوگیری کند. حسابرسی می تواند تضاد منافع بین مدیر و مالکان واحد تجاری را کاهش دهد(Chen, Su & Wu, 2010). حسابرسی را نیز می توان به عنوان ابزاری اطمینان بخش در زمینه کیفیت صورت های مالی دانست که باعث می شود استفاده کنندگان از صورت های مالی بر اساس آن اطلاعات تصمیمات سودمندی را اتخاذ نمایند. در این پژوهش، به بررسی رابطه میان بهبود در نوع اظهارنظر حسابرس و زمان بندی افشای اطلاعات شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران می پردازیم.
بیان و تشریح موضوع
گزارش دهی به هنگام و افشای مناسب اطلاعات، به عنوان عنصری اصلی بر ارزش صورت های مالی اثر می گذارد (Dyer & McHugh,1975) اگر اخبار بد از درآمدها وجود داشته باشد، مدیریت ممکن است نسبت به کاهش قیمت سهام هراس داشته باشد که از افشای سریع اخبار بد نشات می گیرد.کاهش قیمت سهام می تواند هزینه سرمایه شرکت را افزایش دهد و منجر به کاهش پاداش مدیران شود. این عامل مدیران را تشویق می کند تا افشای اطلاعات نتایج مالی خود را به تاخیر بیندازند (Begley & Fischer, 1998) و این موضوع موجب کاهش ارزش این گزارش ها خواهد شد. طبق تحقیقات انجام شده، سرمایه گذاران همواره تصمیم خرید و فروش سهام خود را به تاخیر می اندازند تا زمانی که گزارشهای مالی را ببینند (Beaver, 1968 ).
حسابرسی موجب کاهش تضاد منافع میان صاحبان سرمایه و مدیریت می شود (Chen, Su & Wu, 2010) ووسیله ای برای اطمینان بخشی در مورد کیفیت صورت های مالی به استفاده کنندگان می باشد و به آنها در تصمیم گیری بر اساس اطلاعات کمک خواهد کرد. در تحقیقات (Chen, Su & Zhao, 2000 ؛ Chow & Rice, 1982 ؛ Dopuch, Holthausen & Leftwich, 1986 ؛ Elliott, 1982 ؛ Fleak & Wilson, 1994 ؛ Jones, 1996 ؛ Menon & Williams, 2010 ) مشخص شده است که سرمایه گذاران نسبت به گزارشهای تعدیل شده حسابرسی واکنش منفی داشته و این گزارش ها به عنوان خبرهای بد برای آنها تلقی می شود. تحقیقات بیانگر آن است که سرمایه گذاران اظهارنظرهای مقبول حسابرسی را ترجیح می دهند. مدیریت شرکت با این فرض که اظهارنظرهای تعدیل شده حسابرسی توسط بازار سهام به عنوان خبر بد در نظر گرفته شود، ممکن است در زمان دریافت گزارش تعدیل شده حسابرسی، افشای اطلاعات را به تعویق بیندازد. محققان دریافتند شرکت های دریافت کننده اظهارنظرهای مقبول حسابرسی نسبت به شرکت های دریافت کننده اظهارنظر تعدیل شده حسابرسی، درآمد های خود را سریع تر گزارش می دهند (Elliott, 1982 ; Soltani 2002 ; Whittred, 1980).

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

اهمیت ، ضرورت و نتایج احتمالی تحقیق
تمایز میان انواع مختلف گزارشهای تعدیل شده می تواند بر به موقع بودن افشای اطلاعات گزارشهای مالی اثر بگذارد. دراکثر موضوعات مربوط به تاثیرهای بالقوه اظهارنظرها در گزارش حسابرسی روی به موقع بودن افشای اطلاعات درآمدها، گزارشهای حسابرسی صادر شده در سال جاری را مورد بررسی قرار داده شده است و یا اینکه نسبت به گزارش حسابرسی سال قبل اظهارنظر کرده اند که مقالات محدودی در این زمینه وجود دارد(۲۰۱۲ Charles P. Cullinan Fangjun Wang , Bei Yang , Junrui Zhang) طبق رویکرد اتخاذ شده توسط Begley & Fischer (1998) که تغییرات درآمدها را از سالی به سال دیگر اندازه گیری شده است. در این تحقیق، تغییر گزارش از دوره ای به دوره دیگر اندازه گیری می شود. فرض بر این است که این تغییر در اظهارنظر حسابرسی می تواند برای استفاده کنندگان در تصمیم گیری بر اساس به موقع بودن افشای اطلاعات درآمدها مهم باشد.
اهداف تحقیق
با توجه به تحولات اخیر حرفه حسابرسی در ایران و افزایش موسسات حسابرسی عضو جامعه حسابداران رسمی ایران، و همچنین گسترش بازارهای مالی و افزایش نیاز روز افزون به اطلاعات مالی به موقع، هدف این تحقیق تعیین تاثیر تغییرات در اظهارنظر حسابرس بر به موقع‏بودن افشای اطلاعات درآمد شرکت‏ها می باشد.
پرسشهای اصلی و فرعی تحقیق
دراین پژوهش، به دنبال پاسخ به این سوال هستیم که آیا مسیر ومیزان تغییراظهارنظر حسابرسی نسبت به سال قبل، می‏تواند بر به موقع‏بودن افشای اطلاعات درآمدهای شرکت تاثیر بگذارد؟ در این مورد، در این تحقیق به سه روش به این موضوع پرداخته می شود اولا ماهیت تعدیل اظهارنظر حسابرسی بررسی می شود و با در نظر گرفتن اینکه، آیا انواع مختلف گزارش ها ممکن است روی به موقع بودن افشای اطلاعات درآمدهای شرکت اثر بگذارد؟ ثانیا به جای اینکه تنها ماهیت این گزارش را در سال جاری بررسی شود تغییر در اظهارنظر حسابرسی را آزمایش می شود. همین رابطه میان اظهارنظر حسابرسی و به موقع بودن درآمدها در این جامعه مورد بررسی قرار می گیرد که در برگیرنده تعدادی از تغییرات منظم می باشد (Haw et al. 2003).
فرضیه یا فرضیه های تحقیق
با توجه به مبانی نظری بیان شده و سؤالات تحقیق، فرضیه های این پژوهش به شرح زیر می‌باشد
فرضیه اول بهبود در نوع اظهارنظر حسابرس موجب گزارش زودتر سود سهام شرکت‏ها می شود.
فرضیه دوم میزان بهبود کم و زیاد در نوع اظهارنظر حسابرس، موجب گزارش زودتر و دیرتر سود سهام شرکت‏ها می شود.
متغیرهای تحقیق
متغییر وابسته
متغیر وابسته فرضیات تحقیق خلاء گزارشدهی می باشد. برای تخمین متغیر وابسته در این تحقیق، فاصله میان پایان سال مالی و تاریخ اعلام درآمدها را به عنوان خلاء گزارشدهی در نظر گرفته می شود.

متغیرهای مستقل

گزارش مقبول

UO

گزارش مقبول با بند تاکید بر مطلب خاص

UOEXP

گزارش مشروط

QO

گزارش مشروط با بند تاکید بر مطلب خاص

QOEXP

عدم اظهارنظر در گزارش حسابرسی

DISC

F

سطح معناداری

میزان تنیدگی

۴۲_/۲

۱۲۱_/۰

۹۷_/۱

۱۸۳

۰۵۱_/۰

فصل پنجم
(بحث و نتیجه‌گیری)
۵-۱ خلاصه تحقیق
این تحقیق با هدف بررسی ارتباط سبک رهبری مربیان و تنیدگی ورزشکاران دانشگاه‌های شهر تهران انجام شد. به این منظور روش تحقیق توصیفی- پیمایش به صورت میدانی انجام شد. جامعه آماری تحقیق شامل ۳۰۰۰ نفر از ورزشکاران زن و مرد رشته‌های والیبال، هندبال، تنیس روی میز و بدمینتون دانشگاه‌های شهر تهران (دانشگاه‌های تهران، تربیت معلم، شهید بهشتی، شریعتی، رجایی، پیام نور، آزاد تهران مرکز، آزاد تهران شمال و علوم تحقیقات) در سال تحصیلی ۹۱-۱۳۹۰ بود. حجم نمونه تحقیق بر اساس جدول کرجسی و مورگان^[۵۳] (۱۹۷۰)، ۳۴۱ نفر تعیین شد و نمونه‌ها به صورت تصادفی ساده انتخاب شدند. از سه پرسشنامه ی اطلاعات فردی (شامل جنسیت، وضعیت تأهل، میزان تحصیلات، رشته‌ای که مربیگری می‌کنند، سابقه مربیگری و درجه مربیگری)، پرسشنامه مقیاس رهبری در ورزش (L.S.S) و پرسشنامه تنیدگی (ملکی رنجبر،۱۳۷۳) برای جمع آوری اطلاعات و داده‌های تحقیق استفاده شد. پایایی پرسشنامه‌ها با توزیع ۳۰ پرسشنامه اندازه گیری شد که برای کلیه خرده مقیاس‌های پرسشنامه مقیاس رهبری در ورزش (L.S.S) آلفای کرونباخ بیشتر از ۷۲/۰ و برای پرسشنامه کلی آلفای کرونباخ برابر ۸۹/۰ و برای پرسشنامه تنیدگی آلفای کرونباخ برابر ۸۷/۰به دست آمد. برای جمع آوری داده‌ها پس از اعلام رضایت از طرف مربیان مبنی بر توزیع پرسشنامه و ورزشکاران مبنی بر همکاری برای پاسخ دادن به سؤالات پرسشنامه و ارائه توضیحات در مورد نحوه پاسخ دهی به سؤالات، پرسشنامه‌ها بین ورزشکاران توزیع گردید و سپس داده‌های خام، پس از اصلاح و نمره‌گذاری پرسشنامه‌ها بدست آمد.

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

برای تجزیه و تحلیل داده‌ها علاوه بر آمار توصیفی از میانگین، واریانس، فراوانی و درصد استفاده شد. در تجزیه و تحلیل استنباطی داده‌ها از آزمون‌های آماری کولموگراف- اسمیرنوف، لوین، خی ۲، T مستقل، و ضریب همبستگی پیرسون برای آزمون فرضیه‌های تحقیق درسطح معناداری ۰۵/۰ =α استفاده شد. پس از تحلیل داده‌ها نتایجی به شرح ذیل به دست آمد؛
۶۸% از نمونه آماری را دانشجویان دختر و ۳۲% را دانشجویان پسر تشکیل دادند. از لحاظ وضعیت تأهل ۹_/۸۰% از گروه نمونه را افراد مجرد و ۱_/۱۹% را افراد متأهل به خود اختصاص دادند. درصد تجرد در دانشجویان پسر (۶_/۹۳%) بیشتر از دانشجویان دختر (۷۵%) بود. در نمودار ۴-۲ وضعیت سنی دانشجویان نشان داده شده است. همانگونه که در نمودار نشان داده شده است دانشجویان در محدوده سنی ۱۸ الی ۳۸ سال (۴_/۳=SD، ۲_/۲۳=M) قرار داشته‌اند و بیشترین فراوانی مربوط به دانشجویان ۲۱ ساله است (۷۳=f).
از لحاظ مقطع تحصیلی بیشترین درصد مربوط به دانشجویان لیسانس با ۵_/۸۴% درصد می‌باشد، بعد از آن به ترتیب مقطع فوق لیسانس با ۵_/۱۵% و مقطع فوق دیپلم با ۵_/۶% قرار دارند. از لحاظ رشته‌ ورزشی بیشترین درصد مربوط به رشته والیبال با ۲_/۳۰% و کمترین درصد مربوط به رشته تنیس روی میز می‌باشد (۵_/۲۰%). رشته بدمینتون ۲_/۲۵% و رشته هندبال نیز ۱_/۲۴% از گروه نمونه را به خود اختصاص داده‌اند.
بیشترین میانگین نمره تنیدگی مربوط به دانشجویان پسر فعال در رشته‌های ورزشی انفرادی (۲_/۲۴=SD، ۲_/۱۱۲=M) و کمترین میانگین مربوط به دانشجویان دختر فعال در رشته‌های ورزشی گروهی است (۶_/۳۲=SD، ۹۴=M).
در میان سبک‌های مقیاس رهبری در ورزش (L.S.S)، سبک رهبری آموزش و تمرین (۶۴_/۰=SD، ۸_/۳=M) بیشترین میانگین را به خود اختصاص داد. سبک رهبری آمرانه (۷۸_/۰=SD، ۸_/۲=M) نیز کمترین میانگین را به دست آورد. برای تعیین سبک رهبری غالب ابتدا میانگین نمره فرد در هر سبک در مقیاس ۵ ارزشی مشخص شد. سپس سبکی از رهبری که فرد در آن بالاترین میانگین را به دست آورده بود به عنوان سبک رهبری فرد انتخاب شد. در میان مربیان دانشگاه‌های تهران سبک رهبری آموزش و تمرین دارای بیشترین فراوانی (۵۶%، ۱۹۱=n) و سبک رهبری دموکراتیک (۷_/۶%، ۲۳=n) دارای کمترین فراوانی بودند.
آزمون خی ۲ برای بررسی تفاوت بین سبک رهبری مربیان رشته‌های تیمی و رشته‌های انفرادی منتخب دانشگاه‌های تهران نشان داد که تفاوت معناداری بین سبک رهبری مربیان رشته‌های تیمی و رشته‌های انفرادی منتخب دانشگاه‌های تهران وجود دارد. فراوانی‌های مشاهده شده در گروه مربیان رشته‌های انفرادی در سبک‌های آموزش و تمرین، دموکراتیک و بازخورد مثبت بیشتر از فراوانی مورد انتظار است. در گروه مربیان رشته‌های تیمی نیز فراوانی مشاهده شده برای سبک‌های آمرانه و حمایت اجتماعی بیشتر از فراوانی مورد انتظار است.
نرمال بودن توزیع داده‌های مربوط به تنیدگی و سبک‌های رهبری از طریق آزمون کولموگراف- اسمیرنوف مورد بررسی قرار گرفت. نتایج این آزمون نشان داد که توزیع داده‌های کلیه متغیرها نرمال است. نتایج آزمون لوین نیز همگنی واریانس‌ها را تأیید نمود. آزمون T مستقل نشان داد که بین تنیدگی ورزشکاران رشته‌های تیمی و رشته‌های انفرادی منتخب دانشگاه‌های تهران تفاوت معناداری وجود دارد. تفاوت میانگین‌ها نشان می‌دهد که میانگین نمره تنیدگی ورزشکاران رشته‌های انفرادی (۶_/۱۱۰=M) بیشتر از میانگین نمره تنیدگی ورزشکاران رشته‌های تیمی (۹۷=M) است و ورزشکاران رشته‌های انفرادی از تنیدگی بیشتری برخوردار هستند.
آزمون همبستگی پیرسون نشان داد که تنها بین سبک رهبری آمرانه مربیان و میزان تنیدگی ورزشکاران رشته‌های انفرادی منتخب دانشگاه‌های تهران ارتباط معناداری وجود دارد (۰۱۹_/۰= p، ۱۹_/۰= r). اما ارتباط بین سایر سبک‌های رهبری با تنیدگی (۰۵_/۰< p) معنادار نیست. افزایش نمره سبک رهبری آمرانه مربیان با افزایش میزان تنیدگی ورزشکاران ارتباط دارد. شدت همبستگی بین سبک رهبری آمرانه با تنیدگی (۲۶_/۰> r) در سطح ضعیف است. هم چنین سطح معناداری آزمون همبستگی پیرسون نشان داد که بین تنیدگی ورزشکاران رشته‌های تیمی منتخب دانشگاه‌های تهران با سبک‌های رهبری دموکراتیک (۰۰۳_/۰= p، ۲۲_/۰= r) و آمرانه (۰۰۱_/۰= p، ۳۰_/۰= r) مربیان ارتباط معناداری وجود دارد. افزایش نمره سبک‌های رهبری دموکراتیک و آمرانه مربیان با افزایش تنیدگی ورزشکاران رشته‌های تیمی همراه است. شدت همبستگی بین تنیدگی ورزشکاران با سبک رهبری دموکراتیک ( ۲۶_/۰> r) در سطح ضعیف و با سبک آمرانه (۵۰_/۰> r>26_/0) در سطح متوسط است.
در ادامه آزمون همبستگی پیرسون نشان داد که بین سن و میزان تنیدگی (۳۶۴_/۰= p، ۰۷_/۰- = r) دانشجویان ورزشکار رشته‌های انفرادی منتخب دانشگاه‌های تهران ارتباط معناداری وجود ندارد. هم چنین سطح معناداری آزمون همبستگی پیرسون نشان داد که بین سن و تنیدگی (۴۵۴_/۰= p، ۰۵_/۰= r) دانشجویان ورزشکار رشته‌های تیمی منتخب دانشگاه‌های تهران ارتباط معناداری وجود ندارد.
در مقایسه میزان تنیدگی دانشجویان ورزشکاران پسر و دختر رشته‌های انفرادی و رشته‌های تیمی سطح معناداری آزمون T مستقل نشان داد که بین تنیدگی دانشجویان ورزشکاران پسر و دختر رشته‌های انفرادی و رشته‌های تیمی منتخب دانشگاه‌های تهران تفاوت معناداری وجود ندارد.
۵-۲ بحث و نتیجه‌گیری
موضوع تنیدگی در روانپزشکی سابقه طولانی دارد و سالهاست به سبب تأثیرات مهمی که در رفتار و عملکرد افراد دارد، به عنوان یکی از موضوعات علم مدیریت مورد مطالعه قرار گرفته است. به کارگیری هر یک از سبک‌های رهبری توسط مربیان ممکن است در افزایش یا کاهش تنیدگی روانی ورزشکاران مؤثر باشد. تنیدگی باعث می‌شود که بدن انسان وظایفی را که در شرایط عادی به سادگی انجام می‌دهد در شرایط تنیدگی با دشواری به انجام برساند (علوی و کاظم‌زاده، ۱۳۸۷).
این تحقیق با هدف بررسی ارتباط بین سبک رهبری مربیان با تنیدگی دانشجویان ورزشکار دانشگاه تهران انجام شد. نتایج تحقیق نشان داد که از میان سبک‌های مقیاس رهبری در ورزش (L.S.S) سبک رهبری آموزش و تمرین دارای بیشترین فراوانی و سبک رهبری دموکراتیک دارای کمترین فراوانی بودند. همچنین تفاوت معناداری بین سبک رهبری مربیان رشته‌های تیمی و رشته‌های انفرادی منتخب دانشگاه‌های تهران وجود داشت. یوسفی و همکاران (۱۳۸۶) در بررسی ارتباط بین سبک رهبری مربیان با جو انگیزشی تیم‌های ورزشی به این نتیجه رسیدند که به ترتیب سبک رهبری آموزشی، و پس از آن سبک‌های رهبری بازخورد مثبت، حمایت اجتماعی، سبک دموکراتیک و سبک آمرانه متداولتر هستند. رمضانی نژاد و همکاران (۱۳۸۹) نیز اشاره می‌کنند که مربیان بیشتر از سبک رهبری آموزش و تمرین و کمتر از سبک آمرانه استفاده می‌کنند. این نتایج با نتایج تحقیق همخوانی دارد. بنی‌هاشمیان )۱۳۸۵)، نیز اشاره می‌کند که زنان سبک رهبری مشارکتی را بیشتر از مردان به کار می‌گیرند. البته باید توجه داشت که نمونه این تحقیق هم مربیان مرد و هم مربیان زن را شامل می‌شود. سالمنین و لیوکونن^[۵۴] (۱۹۹۶) نشان دادند که سبک رهبری دموکراتیک مربیان غالبا با رفتار مربیگری مشاهده شده همبستگی دارد و مربیانی که اهمیت زیادی برای نظریات و احساسات خود قائل می‌شدند، بهترین رفتار و برخورد را با ورزشکاران تحت نظر خود داشتند.
همانگونه که ذکر شد تفاوت معناداری بین سبک رهبری مربیان رشته‌های تیمی و رشته‌های انفرادی منتخب دانشگاه‌های تهران وجود داشت. مربیان رشته‌های انفرادی بیشتر متمایل به استفاده از سبک‌های آموزش و تمرین، دموکراتیک و بازخورد مثبت در تیم‌های خود هستند، در حالی که مربیان رشته‌های تیمی سبک‌های آمرانه و حمایت اجتماعی را بیشتر مورد استفاده قرار داده‌اند. رمضانی نژاد و همکارن (۱۳۸۹) در مطالعه‌ایی که بر روی مربیان والیبال دانشگاه‌ها انجام دادند، نشان دادند که سبک مربیگری آموزش و تمرین بیشترین استفاده و سبک عامرانه کمترین استفاده را دارد. یوسفی و همکاران (۱۳۸۶) نیز نشان دادند که سبک آموزشی در بین مربیان رشته‌های تیمی متداولتر است و سبک آمرانه در اولویت آخر قرار دارد. اما تحقیقاتی با نتایج غیرهمسو نیز وجود دارند. شرمن (۱۹۹۶) در تحقیقی به بررسی رفتار مربیان جوان ورزش پرداخت و مشاهده کرد که مربیان بیسبال، فوتبال و تنیس در هنگام تمرین و مسابقه بیشتر از سبک رهبری آمرانه استفاده می‌کنند. او اشاره می‌کند که مربیان کم تجربه و جوان برای کنترل و نظم بخشیدن به مراحل تمرین و پیروی ورزشکاران از آنها تمایل بیشتری برای استفاده از این سبک دارند. حسینی کشتان (۱۳۸۶) نیز اشاره می‌کند که مربیان فوتبال کمتر از سبک دموکراتیک و بیشتر از سبک آمرانه استفاده می‌کنند. به نظر می‌رسد نوع رشته‌ ورزشی و همچنین سطح تیم‌های ورزشی موجب چنین تفاوتی در زمینه استفاده مربیان از سبک رهبری آمرانه و دموکراتیک شده است و در سطوح حرفه‌ای مربیان در به کارگیری از سبک دموکراتیک احتیاط بیشتری به خرج می‌دهند. شوگرمن (۲۰۰۰) بیان می‌کند که امروزه مربیان بزرگ ورزشی هم وظیفه‌مدار هستند و هم رابطه‌مدار، با این حال اندکی تمایل دارند تا از سبک رهبری وظیفه‌مدار استفاده نمایند. همچنین کرلس در مطالعه‌ای تحت عنوان تفاوت‌های جنسیتی در رهبری تبادلی روی نمونه‌ای از مدیران زن و مرد استرالیایی تحقیق کرد و دریافت که زنان صرفنظر از سن و طبقه‌ی اجتماعی در مدیریت خود بیشتر مایلند تا از سبک تبادلی یا مشارکتی استفاده کنند و مردان بیشتر مایلند از سبک‌های غیر قابل انعطاف تری استفاده کنند(بنی‌هاشمیان، ۱۳۸۵). ماهر^[۵۵] (۱۹۹۷)، نیز بیان می‌کند که زنان در رهبری خود رابطه محور هستند و سبک رهبری مشارکتی را نشان دادند در حالی که مردان بیشتر وظیفه محور بوده و سبک آمرانه را در مدیریت خود نشان می‌دهند.
به طور کلی با توجه به اینکه اغلب این پژوهش‌ها در سطوح دانشگاهی و آماتور انجام شده‌اند می‌توان احتمال داد با توجه به ماهیت پویای ورزش، در بیشتر سطوح و با توجه به اینکه مربیان بیشتر تمرکز و انرژی خود را صرف آموزش راهکارها و فنون می‌کنند، متداولتر بودن سبک آموزش و تمرین در میان مریبان ورزش قابل توجیه است.

V ارزش ذاتی هر برگ سهام =
شرکتی که تعدادی سهام عادی منتشر می کند، برای محاسبه هزینه خاص سرمایه یک برگ از سهام عادی می تواند از معادله بالا استفاده کند فقط باید P_n را به جای v قرار دهد یعنی :

P_n = v
در این صورت نرخ تنزیل بازار (k) با هزینه خاص آن سهم برابر می شود و آن را با علامت K_e نشان می‎دهند یعنی :
هزینه خاص متعلق به یک سهم عادی =k_e
سپس می توان معادله را به این صورت نوشت.
D_o ( ۱ + g )
P_n = —————-
K_e – g
اگر معادله صفحه قبل را حل کنیم و مقدار K_e را به دست آوریم مقدار ان چنین خواهد شد.
D_o (۱+g)
K_e =
P_n
این معادله ای است که غالبا برای محاسبه هزینه خاص یک سهم عادی مورد استفاده قرار می گیرد.

• • هزینه سود انباشته :

دو مشکل بر سر راه محاسبه هزینه خاص سود اندوخته قرار دارد. این دو مشکل از این جهت به وجود می‎آیند که سود انباشته یکی از منابع داخلی شرکت است (و نه یک منبع خارجی ). اول این که سود انباشته مثل سهام ممتاز و اوراق قرضه، نوعی اوراق بهادار نیست که بتوان از طریق قیمت آن در بازار هزینه خاص آن را محاسبه کرد. دوم این که سود انباشته نمایانگر وجوهی نیست که سرمایه گذاران مستقیما تأمین می کنند، لذا عده ای چنین می پندارند که هزینه خاص این قلم از دارائی برابر صفر است. برای محاسبه هزینه خاص سود انباشته، معمولا سود انباشته را سودی می پندارند که باید به صاحبان سهام عادی پرداخت شود، ولی شرکت به نمایندگی از جانب آن ها مجددا آن ها را در شرکت سرمایه گذاری می کند. لذا آنان انتظار دارند که نرخ بازدهی این وجوه دست کم برابر با نرخی است که عاید سهام عادی می گردد بنابراین هزینه خالص سرمایه متعلق به سود انباشته با هزینه خاص سهام عادی برابر است، ولی از آن جا که چیزی به نام هزینه های توزیع و فروش وجود ندارد، برای محاسبه از قیمت کنونی سهام عادی در بازار استفاده می گردد.
D_o(1+g)
K_r= + g
P_o
قیمت کنونی سهام عادی در بازار = P_o
هزینه خاص سرمایه متعلق به سهام عادی شرکت=K_r
۲-۹(رویکرد نوین ساختار سرمایه
در این رویکرد اعتقاد بر این است که عوامل زیادی وجود دارد که بر تصیم شرکت در تعیین میزان استفاده از بدهی و سهام در ساختار سرمایه تاثیر دارد بر این اساس نظریه های مختلفی ارائه شده است :
الف – نظریه ترجیحی
بر اساس این نظریه، شرکت ها، ترجیح می دهند ابتدا از محل سود انباشته و نقد داخل تأمین مالی نمایند اگر نیاز بیشتری داشته باشند، ابتدا اوراق قرضه و سپس سهام عادی منتشر نمایند این نظریه زمانی ارجح است که اولاً هزینه انتشار دارایی مالی بالا باشد ثانیاً بازار سهام در حالت رکود باشد در این صورت اوراق قرضه ارجح تر از سهام و اگر بازرار سهام در حالت رونق باشد انتشار سهام ارجح تر از اوراق قرضه است ( اگر قیمت سهام شرکت پایین و قیمت اوراق قرضه بالا تعیین شده باشد بازار سهام در حالت رکود است و اگر قیمت سهام بالا و قیمت اوراق قرضه پایین تعیین شده است بازار سهام در حالت رونق است ) ثالثاً، بازار در ارتباط با انتشار سهام عکس العمل منفی دارد. (احمدی، ۱۳۸۶)
ب – نظریه توازی ایستا
بر اساس این نظریه شرکت، یک نسبت بدهی بهینه را تعیین می نماید نسبت بدهی بهینه بر اساس توازن هزینه ها ومنافع استقراض تعیین می شود.
مفروضات این نظریه عبارت است از :

• • شرکت هایی که میزان دارایی نامشهود آن ها بالا است چون هزینه ورشکستگی بالا است از بدهی کمتر استفاده می کنند.

• • شرکت هایی‎که نقدینگی بالایی دارندچون‎ریسک ورشکستگی‎آن ها پایین است ازبدهی‎بیشتراستفاده می‎کنند.

• • شرکت هایی که طرح های سرمایه گذاری سود آور دارند، برای جلوگیری از محدودیت در اجرای طرح، از بدهی کمتر استفاده می کنند تا انعطاف بالایی داشته باشند.

• • شرکت هایی که سود آوری بالایی دارند، احتمال ورشکستگی آن ها بیشتر است در نتیجه بدهی کمتری استفاده می کنند.

• • وجود مزیت مالیاتی موجب افزایش استفاده از بدهی و در صورت وجود مالیات شخصی و عدم وجود صرفه جویی مالیاتی افزایش استفاده از بدهی خواهد بود. (احمدی، ۱۳۸۶)

۲-۱۰(روش های تامین مالی و بازده شرکت ها
منابع مالی هر واحد اقتصادی از منابع داخلی و خارجی تشکیل شده اند. منابع داخلی شامل جریان های نقدی حاصل از عملیات به علاوه وجوه حاصل از فروش دارائی ها و سود انباشته می باشد و منابع خارجی نیز شامل استقراض از بازارهای مالی و انتشار سهام جدید است. مدیران مالی برای تامین مالی ابتدا از طریق وجوه عملیاتی سازمان اقدام می کنند آنگاه به بازار های خارجی روی می آورند و در این مسیر بدهی را بر ارزش ویژه ترجیح می دهند. بر اساس این منطق، عموم مدیران مالی ابتدا به ارزیابی ظرفیت استقراض خود اقدام کرده و پس از اعمال ملاحظات خاص تا سطح به دست آمده بدهی ایجاد می کنند. از دیدگاه شرکت ریسک اوراق قرضه بیش از سایر اوراق است و افزایش بدهی، ریسک ورشکستگی و مالی را افزایش می دهد. سهام ممتاز در ردیف بعد قرار می گیرد و سرانجام کم ریسک ترین نحوه تامین مالی سهام عادی است. شرکتی که تنها منبع مالی آن سهام عادی است، احتمال ورشکستگی اش کمتر است چون از بابت اوراق بهادار به کسی تعهد ندارد. بنابراین بقاء و ادامه حیات چنین شرکتی به مراتب بیشتر از شرکتی است که منابع مالی خود را از طریق اوراق قرضه فراهم آورده است. ارزان ترین منبع مالی وام یا اوراق قرضه است. بنابراین در صورتی که کاهش هزینه سرمایه و افزودن بر سود سهامداران مورد نظر باشد باید به سوی بیشترین استفاده از وام یا اوراق قرضه رفت. اوراق قرضه یا وام به دو دلیل ارزان است: یکی اینکه این دو منبع از نظر سرمایه گذار ریسک کمی دارند و بهره مورد انتظار وام دهنده پایین تر از نرخ بازده مورد انتظار سهامداران است، دوم اینکه بنابر مقرارت مالیاتی، هزینه بهره، هزینه قابل قبول مالیاتی است و سبب می شود که شرکت مالیات کمتری را بپردازد. به بیان دیگر صرفه جویی مالیاتی در استفاده از این دو منبع سبب می شود که استفاده از آن ها ارزان تر باشد و بر سود سهامداران بیفزاید. منتها بیشینه کردن سود سهامداران هدف بسنده نیست، بلکه باید به درجه ریسک و عدم اطمینان نسبت به سودی که به سهامدار پرداخت می شود نیز توجه شود. (احمدی، ۱۳۸۶)
شرکتی که به میزان در خور توجهی از وام استفاده می کند، پرداخت بهره ثابتی را از محل سودی که دستیابی به آن با عدم اطمینان روبروست، ‌تعهد می کند، چرا که به طور قطع نمی توان پیش بینی کردکه شرکت در اینده چقدر سود خواهد داشت، در حالی که شرکت متعهد است بهره ثابتی را به خریداران اوراق قرضه و وام دهندگان بپردازد. در این صورت سود سهامداران نوسان زیادی پیدا خواهد کرد. بدین ترتیب سهامدار از سویی خرسند است که شرکت به وام مورد نظرش دست می یابد چون سود مورد انتظارش افزایش می‎یابد و از سوی دیگران نگران ریسک بیشتر سود خویش است یعنی سهامدار اطمینان ندارند که سود بیشینه را به دست می آورند. در صورت افزایش بی رویه بدهی، ریسک بالا سبب می شود که ارزش سهام شرکت احتمالا کاهش یابد. در این باره می توان گفت که سودمندی استفاده از وام تا جایی است که افزایش بازدهی سهام از افزایش ریسک ناشی از بدهی بیشتر باشد. چنین رویکرد در چهارچوب توجه و کنترل ساختار بهینه و مطلوب سرمایه امکان پذیر است.

• • تأثیر تأمین مالی از طریق استقراض بر بازده شرکت ها–هزینه خاص سرمایه مربوط به بدهی از هزینه خاص سرمایه مربوط به سهام ممتاز و سهام عادی کمتر است. این پایین بودن دو علت دارد :اول، هزینه بهره یک هزینه قابل قبول مالیاتی است و همین امر باعث می شود که هزینه مؤثر بدهی کم گردد، با توجه به شرایط مندرج در قراردادهای وام، ریسک وام دهندگان از ریسک سهامداران ممتاز و عادی کمتر است. بنابراین نرخ بهره مورد توقع وام دهندگان کمتر از نرخ بازده مورد توقع سهامداران ممتاز و عادی شرکت است. در نتیجه می توان گفت که بازده شرکت هایی که از طریق بدهی (وام ) تأمین مالی کرده اند بیشتر از شرکت هایی است که از سایر روش های دیگر(سهام ممتاز، ‌سهام عادی ) تأمین مالی کرده اند.

• • تأثیر تأمین مالی از طریق سهام ممتاز بر بازده شرکت ها –هزینه خاص سرمایه متعلق به سهام ممتاز از هزینه خاص سرمایه بدهی (وام ) بیشتر است. زیرا ریسکی که متوجه صاحبان سهام ممتاز می گردد از ریسک وام دهندگان بیشتر است. همچنین سود سهام ممتاز یک هزینه قابل قبول مالیاتی تلقی نمی گردد. هزینه خاص سرمایه متعلق به سهام ممتاز از هزینه خاص سرمایه سهام عادی کمتر است و این به آن علت است که دارندگان سهام ممتاز از نظر دریافت سود و اصل مبلغ سرمایه گذاری شده ( در صورت انحلال شرکت ) به صاحبان سهام عادی تقدم دارند و صاحبان سهام عادی باید پذیرای بیشترین ریسک سرمایه گذاری در شرکت باشند. در نتیجه می توان گفت که بازده شرکت هایی که از طریق سهام ممتاز تأمین مالی کرده اند کمتراز شرکت هایی است که از طریق وام تأمین مالی کرده اند و بیشتر از شرکت هایی است که از طریق سهام عادی تأمین مالی کرده اند.

• • تأثیر تأمین مالی از طریق سهام عادی بر بازده شرکت ها–هزینه خاص متعلق به سهام عادی در مقایسه با سایر ابزارهای تأمین مالی بیشتر است. این به آن معنی است که سهام عادی یک منبع گران قیمت تأمین مالی است و باعث افزایش هزینه سرمایه شرکت می شود. لذا بهتر است شرکت هایی از این منبع استفاده کنند که دارای فرصتهای سرمایه گذاری بسیارسود آور باشند. سود سهام عادی پس از کسر مالیات پرداخت می شود. در حالی که بهره وام یک هزینه قابل قبول مالیاتی است. بنابراین پرداخت سود سهام باعث صرفه جویی مالیاتی برای شرکت نمی شود. انتشار سهام عادی جدید باعث خواهد شد که موقتا سود هر سهم کاهش یابد. کاهش سود هر سهم بر قیمت سهام آثار منفی خواهد داشت. در نتیجه می توان گفت بازده شرکت هایی که از طریق انتشار سهام عادی جدید تأمین مالی کرده اند کمتر از شرکت هایی است که از سایر روش های تأمین مالی (وام، سهام ممتاز ) تامین مالی کرده‎اند.

۲ – ۱۱) پیشینه تحقیق
الف) تحقیقات مرتبط خارجی:در رابطه باروش های تامین مالی و بازده تحقیقات خارجی به شرح زیر انجام شده است:

1. 1. مودیلیانی ومیلر^۱تحقیقی انجام دادند که در آن موضوع مهم مورد توجه این بود که آیا نسبت بدهی و حقوق صاحبان سهام در ساختار مالی شرکت بر هزینه سرمایه و به خصوص ارزش شرکت تأثیر دارد. بعد از بحث های زیاد طی دو دهه در این مورد، ‌در حال حاضر به این نتیجه نائل آمدند که یک ساختار مالی مطلوب وجود دارد که در آن درجه اهرم مالی بهینه برای شرکت مشخص خواهد شد. این مسئله امروزه در سطح بین المللی مورد توجه قرار می گیرد.

۲-اسکات و مارتین^۲ به این نتیجه رسیدند که نوع صنعت یک عامل تعیین کننده و مؤثر بر ساختار مالی است.
۳-ریمرز^۳ مطالعه ای را در برخی از کشورهای مختلف انجام داد و نتیجه گرفت که در کشورها فرانسه و ژاپن ساختار مالی در میان صنایع مختلف آن ها تفاوت معنی داری دارد در حالی که در کشورهای ایالات متحده، هلند، و نروژ، ایت تفاوتها در صنعت های مختلف مشاهده نمی شود.